За последний месяц рубль резко подешевел к доллару и евро. Эксперты рассказали «РБК Инвестициям», стоит ли сейчас покупать валюту и каким будет курс рубля к концу лета.

В июле рубль потерял 4,3% по отношению к доллару и на 8,7% к евро. Снижение было особенно сильным в конце месяца — российская валюта дешевела к евро в течение последних девяти сессий, а к доллару — в течение восьми. Это связано с несколькими факторами:

  • Дивидендные потоки — крупные российские экспортеры выплачивали дивиденды за 2019 год. В конце июля прошли одни из самых крупных платежей, в том числе дивиденды ЛУКОЙЛа в объеме ₽243 млрд и «Газпрома» в размере ₽360 млрд. Это около 40% всех выплат с марта 2020 года. Иностранные акционеры конвертировали полученные рубли в валюту;

  • Снижение спроса на рисковые активы из-за того, что восстановление мировой экономики может замедлиться. Всплеск COVID-19 в ряде стран во главе с США негативно повлиял на настроения инвесторов;

  • Окончание налогового периода. Российские экспортеры продавали валютную выручку для выплат налогов в рублях, но после окончания выплат рубль остался без поддержки этого фактора;

  • Восстановление спроса на валюту по мере открытия российской экономики, в том числе для закупки импортных товаров и зарубежных поездок;

  • Усиление продаж ОФЗ со стороны иностранных инвесторов. Возможности для роста цен гособлигаций были в основном исчерпаны после агрессивных снижений ключевой ставки Банком России. Нерезиденты переводили средства, полученные за счет продаж ОФЗ, в валюту;

  • Риски введения новых санкций.

Рубль сильнее подешевел к европейской валюте, чем к доллару. Это было связано с резким укреплением курса евро к доллару на 5% на мировом рынке в июле. Ситуация в экономике США ухудшилась из-за ограничительных мер, обусловленных скачками уровня заболеваемости. Это ослабило американскую валюту. В то же время в Европе перспективы восстановления экономики выглядели более радужными по сравнению с США, рассказал главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко.

Что будет с курсом дальше

Внутренних причин для дальнейшего безостановочного ослабления рубля сейчас не наблюдается, считает главный экономист РФПИ Дмитрий Полевой. Основные дивидендные выплаты российских компаний уже позади, и с этой стороны рублю может угрожать лишь остаточная конвертация иностранными инвесторами. В отсутствие внешнего негатива в ближайшие дни российская валюта может предпринять попытку отыграть часть потерь.

На этой неделе поддержку курсу рубля окажут продажи валюты Минфином на внутреннем рынке, отметил ведущий специалист департамента операций на финансовых рынках «Россельхозбанка» Алексей Алхимов. Сейчас ведомство ежедневно продает валюту объемом около ₽5,7 млрд.

Но к концу недели российская валюта может оказаться под давлением. С 1 августа вступило в силу смягчение ограничений сделки ОПЕК+, в рамках которого Россия может увеличить добычу на 0,5 млн баррелей в сутки, а цены на Urals по-прежнему держатся выше цены отсечения $42,4 за баррель. Это значит, что Минфин может объявить о снижении продаж валюты на открытом рынке с 7 августа, что окажет давление на курс рубля в ближайший месяц.

Бюджетное правило обеспечивает стабильность экономики и снижает чувствительность рубля к колебаниям на рынке нефти. Если цены на нефть марки Urals опускаются ниже $42,4 за баррель, Банк России продает валюту из Фонда Национального благосостояния (ФНБ) на внутреннем рынке, повышая таким образом спрос на рубли. Если цена нефти выше этой отметки, ЦБ, наоборот, закупает доллары для ФНБ.

До конца первой недели августа можно ожидать сохранения негативной волатильности курса рубля, предупредили эксперты ITI Capital. В результате в ближайшие дни доллар может временно превысить ₽75. Тем не менее, покупать доллары и евро сейчас не стоит. Рубль выглядит наиболее перепроданной валютой по сравнению с аналогами. Снижение рисков COVID восстановит его позиции.

По мнению экспертов, ситуация улучшится ближе к середине августа, когда могут завершиться испытания вакцины против коронавируса. К концу лета доллар может упасть до ₽68-69 даже при сохранении текущих цен на нефть. Курс евро в августе опустится ниже ₽80, а в сентябре может снизиться до ₽78,8.

Дальнейшая динамика курса во многом будет зависеть от исхода президентских выборов в США, до которых осталось всего три месяца. Если исключить влияние санкционных рисков, то при цене нефти Brent на уровне $45 за баррель курс рубля к доллару должен находиться около ₽68.

Эксперты BCS Global Markets также считают потенциал ослабления рубля исчерпанным. Более того, рубль врядли останется на текущих уровнях в ₽74-75 по отношению к доллару. Наиболее вероятным сценарием в компании считают укрепление российской валюты, если не произойдет резкого снижения цен на нефть или серьезного ухудшения геополитического фона вокруг России.

Рубль начнет восстанавливать свои позиции после прохождения пика в объемах оттока капитала, то есть когда закончится вывод средств нерезидентами после конвертации рублей, полученных за счет продаж ОФЗ и в форме дивидендов.

«Не исключено, что это восстановление мы увидим уже на текущей неделе»,— сообщил главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. При цене нефти Brent в $43-44 за баррель и текущем уровне геополитического риска фундаментально оправданный курс находится в диапазоне ₽70-71 за доллар. По прогнозам эксперта, к концу 2020 года доллар может подешеветь до ₽69,53.

Автор: Марина Мазина