Быстро ухудшившийся подобно московскому небу внешний фон, а именно сокращение цен на нефть, и неопределенность в динамике инфляции дадут Банку России основания не снижать ключевую ставку, несмотря на аргументы в пользу смягчения денежно-кредитной политики, считает большинство опрошенных РИА Новости экономистов.

Банк России в июне впервые почти за год снизил ключевую ставку — на 0,5 процентного пункта, до 10,5%. Очередное заседание совета директоров ЦБ РФ по ставке состоится в пятницу, 29 июля.

"Глобальный фон достаточно быстро поменялся с благоприятного на пасмурный и недружелюбный. Мы видим уход от рисковых активов со стороны инвесторов, в том числе по динамике цен на нефть. Видим возобновление укрепления доллара как защитного актива. Сопроводительный комментарий со стороны ФРС указывает на скорое повышение ставки. Если говорить о макроэкономической ситуации в России, то снижение инфляции приостановилось", — рассуждает главный экономист Евразийского банка развития (ЕАБР) Ярослав Лисоволик.

ФРС США сохранила в среду базовую ставку на уровне 0,25-0,5%. ФРС оценил экономические условия в США как более благоприятные, в том числе для американского экономического роста. С точки зрения внешнего фона в комментарии отсутствовало упоминание о Brexit, что также свидетельствует о более "ястребином" настрое ФРС отмечает аналитик ЕАБР. Мировые цены на нефть ускорили снижение после оглашения решения ФРС США по базовой процентной ставке.

"Для ЦБ это может стать сигналом относительно возможности ухудшения внешнего фона для российских рынков и экономики в течение следующих нескольких месяцев, что в свою очередь говорит в пользу более осторожного снижения ставок и может стать одним из факторов в пользу паузы в снижении ключевой ставки на июльском заседании ЦБ РФ", — прогнозирует Лисоволик.

Нефть

Стоимость нефти с середины июня преимущественно снижалась — с уровня 52,8 доллара за баррель сорта Brent. С двадцатых чисел июля снижение нефти активизировалось, и она уже пробила вниз отметку 44 доллара.

Рубль вначале игнорировал динамику рынка нефти на фоне высокого спроса на рублевую ликвидность. Однако обсуждение представителями власти негативных моментов избыточного укрепления рубля привязала его к нефти в последние дни. В итоге после обновления долларом минимума с ноября прошлого года в районе 62,7 рубля американская валюта растет уже седьмой день подряд и вышла на максимум с начала июня – около 66,5 рубля.

Аналитик банка Nordea Дмитрий Савченко ожидает, что ЦБ "будет пребывать в режиме ожидания на ближайшем заседании" и не снизит ставку. "Инфляция замедлила свое снижение. Безусловно, цены на нефть оказывают давление на рубль. Если Центральный банк будет учитывать негативный сценарий развития событий на рынках и если нефть снизится ниже 40 долларов за баррель марки Brent, то это может оказать существенное давление на рубль, курс рубля может приблизиться к 70 за доллар и выше, что приведет к росту инфляционных рисков", — отмечает он.

Главный экономист НРА Максим Васин ожидает сохранения ставки на текущем уровне как минимум до середины осени. "С июня произошли негативные изменения в макроэкономических данных, которые не позволят ЦБ РФ снизить ставку на июльском заседании. В первую очередь, мы обращаем внимание на цены на нефть, рост которых приостановился, и краткосрочный тренд сейчас направлен вниз. Это в свою очередь ставит под сомнение восстановление показателей экономического роста", — рассуждает эксперт.

Инфляция в РФ с 19 по 25 июля составила 0,1% третью неделю подряд. По прогнозам Минэкономразвития в годовом выражении июльская инфляция составит 7,2-7,4%. Инфляция в РФ в июне, по данным Росстата, в годовом выражении ускорилась до 7,5%. До этого три весенних месяца подряд она держалась на уровне 7,3%.

Причины снизить ставку есть

Самым весомым фактором, который может подтолкнуть ЦБ к снижению ставки, является решение российского правительства сохранить расходы бюджеты на ближайшую трехлетку на уровне 2016 года. Аналитики отмечают, что стремления Минфина РФ по сокращению дефицита бюджета на один процентный пункт в год оправданы, заслуживают доверия и смогут дать ощутимый результат.

"Мы ожидаем снижение ключевой ставки ЦБ на 50 базисных пунктов. Во-первых, торможение инфляции в июле возобновилось. Во-вторых, правительство решило заморозить расходную часть федерального бюджета на три года, по крайней мере, точно на 2017 год. Это то, на что ЦБ очень внимательно смотрел в прошлом году и в последнее время. Кроме того, по данным за июнь, мы наблюдаем восстановление доходной части у населения, при этом продолжает падать потребительский спрос, что ограничивает инфляционное давление", — полагает главный экономист Merrill Lynch, инвестиционного подразделения Bank of America, по России и СНГ Владимир Осаковский.

Он также указал на то, что влияние Brexit на Россию оказалось более низким, чем ожидалось. По прогнозу Осаковского, инфляция продолжит снижение в ближайшие месяцы и будет ниже 6% в конце года, что даст ЦБ маневр для дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году.

С экономистом Merrill Lynch спорит главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова, видя риск того, что растущие зарплаты приведут к увеличению расходов. "У нас по статистике Росстата идет быстрый рост номинальных зарплат, он пока не привел к улучшению в потреблении, но чем дальше расходятся тренды по зарплатам и потреблению, тем больше опасность, что это через какие-то месяцы может транслироваться в рост инфляционного давления", — сказала она.

Такую же позицию занимает директор группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова. "За время, прошедшее с последнего заседания, появился, как минимум, один новый факт, который нужно принимать во внимание. Рост номинальных и реальных зарплат на 4,5% к началу года при нерастущей экономике — это проинфляционный фактор, который может подействовать с лагом в несколько месяцев. Новые решения о снижении ключевой ставки мы ожидаем лишь осенью", — отмечает она.

Риск перехода на жесткую политику

Еще одним аргументом в пользу снижения ставки эксперты называют то, что сейчас процентная ставка в реальном выражении находится на достаточно высоком уровне.

"Ключевая ставка в реальном выражении сейчас превышает 5%, что является самым высоким уровнем за год. В июне ЦБ выразил приверженность "умеренно жесткой" денежно-кредитной политике и сообщил, что реальная ставка ожидается в диапазоне 2,5-3%. Таким образом, если на этой неделе ключевая ставка не будет снижена на 50 базисных пунктов, то политика ЦБ может стать слишком жесткой", — считает аналитик "Сбербанк КИБ" Том Левинсон.

На высокий уровень процентной ставки в реальном выражении указывает и Савченко, но ожидает смягчения ДКП лишь на следующих заседаниях совета директоров ЦБ. До конца 2016 года ЦБ пойдет еще как минимум на одно снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов при условии стабильности на внешних рынках, считают в Nordea.

По мнению аналитика ING Дмитрия Полевого, ситуация в экономике складывается лучше базового прогноза ЦБ, при котором инфляция снижается до 5-6% при среднегодовых ценах на нефть в 40 долларов за баррель, поэтому есть основания для снижения ставки на 50 базисных пунктов.

"Потребительский спрос продолжает падать, бюджетный фактор стал более предсказуемым на фоне решения зафиксировать расходы на три года на уровне 2016 года. Факт того, что зарплаты растут более высокими темпами, на наш взгляд, не несет рисков для инфляционных ожиданий", — отмечает он.