Через несколько дней после того как Министерство экономического развития объявило официальный прогноз инфляции на август 2010 г. в размере 0,5%, были опубликованы данные Росстата о росте ИПЦ на 0,6% уже за 1-23 августа 2010 г.
Третью неделю подряд цены стабильно растут темпом 0,2%. Вместе с тем негативным моментом является то, что при этом наблюдается ускорение роста цен на сельскохозяйственную продукцию, включая муку, молоко и гречку. Это означает, что в августе инфляция может составить 0,7-0,8%, создавая повышенные инфляционные ожидания, и поэтому быстрый рост цен может продолжиться и в сентябре.
По данным Минэкономразвития, в июле рост ВВП составил 2,5% год-к-году, т. е. замедлился почти в два раза по сравнению с июньским показателем. Это замедление отражает резкое падение инвестиций на 10,7% мес-к-мес по сравнению с июнем, что привело к замедлению их роста в годовом выражении с 5,8% во II квартале 2010 г. до 0,8% в июле.
Наши первоначальные ожидания по поводу роста цен на 0,2% в сентябре оказались слишком оптимистичными. При этом пока еще не начался рост цен на мясо, который в будущем неизбежен из-за того, что рост цен на корма уже привел к началу забоя скота и ближе к концу года предложение мясопродуктов окажется под давлением. Таким образом, если в сентябре инфляция превысит 0,2-0,3%, то наш годовой прогноз инфляции на уровне 7,5% может потребовать пересмотра.
До последнего времени значительный разрыв между ставкой рефинансирования на уровне 7,75% и инфляцией (5,5% в годовом выражении в июле) позволял ЦБ РФ сохранять ставку для стимулирования кредитного роста. Однако резкое ускорение инфляции означает, что повышение ставки может начаться не в конце года, как мы полагали ранее, а уже в октябре, поскольку к этому моменту инфляция может составить порядка 6,7%, а кредитование может опять прекратить рост из-за роста кредитных рисков.
Как показывает опыт конца 2008 г., рост инфляционных ожиданий заставляет домохозяйства увеличивать потребление, что может оказать поддержку розничной торговле и росту ВВП в III квартале 2010 г. Тем не менее мы ожидаем замедления темпов роста, так как потери сельского хозяйства создадут негативный мультипликативный эффект на промышленность и на инвестиции.