Курсы доллара США и единой европейской валюты по отношению к российскому рублю сегодня продолжили быстрый рост и достигли 4-месячных максимумов в условиях продолжающегося падения мировых цен на нефть. Между тем многие аналитики считают падение рубля чрезмерным и ожидают его скорой коррекции.

Стоимость бивалютной корзины, которая еще неделю назад находилась на уровне около 37 руб, сегодня приблизилась к отметке 39 руб. Лишь за два последних торговых дня бивалютная корзина подорожала на 1,5 рубля. Напомним, что отметка в 41 руб является верхней границей установленного Банком России коридора колебаний курса корзины к рублю.

Средневзвешенный курс доллара к рублю расчетами tomorrow на единой торговой сессии ММВБ, по которому определяется официальный курс ЦБ РФ, повысился сегодня на 1 руб 2,44 коп до уровня 33,0597 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 1 руб 33,68 коп до уровня 46,0388 руб.

По оценкам экспертов банка "Зенит", на валютном рынке темпы ослабления рубля ускорились: вслед за падением цен на нефть и снижением спроса на рисковые активы российская валюта подешевела к бивалютной корзине почти до 39 руб. Пока цена на нефть колеблется около 60 долл за баррель. В то же время, весной при цене нефти на уровне 50 долл за баррель рубль торговался в районе 38,50 руб к корзине, а это значит, что потенциал снижения российской валюты на текущей неделе невелик. Стоимость рубля во многом также будет зависеть от тактики ЦБ на валютном рынке: если поддержка рубля будет оказываться регулятором более явно, то часть спекулятивных продаж может прекратиться.

В свою очередь, аналитик компании "Ренессанс капитал" Антон Никитин отмечает, что ослабление большинства валют развивающихся стран против доллара сопровождалось ростом пессимизма и на российском рынке. Активность торгов на валютном рынке значительно возросла, а падение курса рубля стало рекордным с января.

Поводом для повсеместных продаж рублей стали стабилизация цен на нефть ниже отметки 60 долл за баррель, а также снижение ключевых процентных ставок Банком России. На фоне резкого падения рубля регулятор впервые с января был вынужден прибегнуть к интервенциям, чтобы снизить давление на национальную валюту, констатирует аналитик.

Аналитики Райффайзенбанка в своём обзоре отмечают, что в результате достаточно серьезного ослабления рубля стоимость бивалютной корзины выросла с 37 руб до 39 руб. Основным поводом для такого движения курса послужило падение цен на нефть, которое началось несколько раньше: с 1 июля цена нефти Urals снизилась с 69 до 59 долл за баррель. Подобное однонаправленное движение курса рубля и нефтяных цен на первый взгляд выглядит логичным, однако при детальном рассмотрении сейчас не видно предпосылок для столь сильного ослабления российской валюты.

После того как Банк России значительно увеличил гибкость курсообразования, валютный рынок оказался сильно разбалансирован. Жизнь для участников рынка стала сложнее: вместо того, чтобы предсказывать действия ЦБ по укреплению или ослаблению рубля, теперь для прогноза курса необходимо учитывать множество макроэкономических параметров. В этой связи есть соблазн заменить сложную модель простой: описать состояние платежного баланса России с помощью одной лишь цены на нефть. Однако даже подобная грубая модель не обосновывает столь резкое ослабление рубля: последний раз стоимость корзины превышала 38,5 руб в середине апреля, когда нефть стоила около 50 долл за баррель. При этом ситуация с остальными статьями платежного баланса с тех пор не ухудшилась, а даже несколько улучшилась.

Тенденция опережающего роста экспорта по сравнению с импортом является долгосрочной. Восстановление мировой экономики, произойдет ли оно в этом или следующем году, и увеличение спроса на сырьевые товары будет способствовать повышению уровня цен и объемов российского экспорта и даст определенный толчок промышленности. В то же время восстановление потребления и инвестиций в стране будет значительно запаздывать и окажет сдерживающее воздействие на динамику импорта.

Если говорить о капитальном счете, то и здесь наметились определенные позитивные моменты. Опасения по поводу больших выплат по внешнему долгу скорее всего полностью не оправдаются. По крайней мере статистика Банка России показывает, что корпоративный сектор сумел частично рефинансировать или реструктурировать внешнюю задолженность, а недавние размещения евробондов госбанками говорят об открытии внешнего долгового рынка хотя бы для узкого круга заемщиков.

Таким образом, за счет сильного торгового баланса в ближайшие годы поток валюты по счету текущих операций будет оказывать серьезную поддержку рублю. В 2009 году можно ожидать положительного сальдо текущего счета на уровне 50 млрд долл, в 2010 – около 80 млрд долл. При этом отток валюты по капитальному счету /не учитывая труднопредсказуемые спекулятивные потоки/ будет определенно меньше. С учетом вышесказанного, можно полагать, что сильный рубль в текущих условиях нисколько не противоречит слабой российской экономике. Недавние события на валютном рынке можно объяснить следующим образом: Банк России своими интервенциями остановил укрепление рубля в июне, и на определенный период времени на рынке возник баланс спроса и предложения, а после коррекции цены на нефть спекулянтам легко удалось продавить курс рубля вниз. Но если не произойдет катастрофического падения цены на нефть, следует ожидаем восстановления тенденции к укреплению рубля, полагают в Райффайзенбанке.