Эксперты пророчат акциям «боковик», облигациям – изменения в регулировании, а о ближайших перспективах доллара высказывают противоположные мнения.

Вблизи отметки 500 пунктов находится «судьбоносный» уровень поддержки для обоих российских индексов рынка акций. Государство руками ВЭБа старательно удерживало «круглый» рубеж, потратив на его защиту не один миллиард бюджетных рублей. От того, переступят индикаторы эту отметку вниз или нет, зависят их дальнейшие тренды, считают некоторые эксперты. Тем временем участники долгового сектора готовятся к поправкам в законодательство, часть из которых облегчит прохождение кризиса эмитентами облигаций, а другая пойдет на пользу инвесторам. Продолжающееся ослабление рубля сдерживает приток капитала на рынок рублевых долговых обязательств, и почти нет сомнений, что российской валюте придется еще сдать позиции. При этом ЦБ вряд ли пойдет на резкое удешевление бивалютной корзины, которое подорвало бы доверие граждан к государству. А поэтапное отступление удобно маскировать за относительно стабильным номинальным курсом доллара из-за его ослабления против евро. Именно эту тенденцию на Forex прочат одни эксперты главной валютной паре. Однако другие наблюдатели считают, что доллар еще обновит против евровалюты максимумы последних лет, и лишь затем ему предстоит обратное движение.

Владимир Бушуев, начальник управления инвестпроектов Москоммерцбанка:

 - На прошлой неделе графики индексов российского рынка акций сформировали коррекционную фигуру «двойное основание», что психологически важно для игроков, хотя отчасти и обусловлено участием государства в биржевых торгах. Само по себе формирование фигуры не означает, что немедленно начнется рост котировок. Скорее всего, впереди даже возвращение индикаторов к минимальным значениям. Однако можно ожидать, что поддержка в районе 500 пунктов, о которой свидетельствуют показатели технического анализа, устоит при повторном приближении к ней индекса ММВБ. Таким образом, складывается боковой тренд в коридоре 500–800 пунктов. Именно в этих границах в ближайшие несколько месяцев скорее всего будет находиться российский фондовый рынок. Однако в случае дальнейшего ухудшения мировой конъюнктуры и падения цен на нефть ниже $50 за баррель котировки акций все же продолжат движение вниз, и с большой долей вероятности индекс ММВБ преодолеет уровень 500 пунктов. В случае его падения до отметки 400 резко возрастает вероятность длительной остановки торгов и объявления «биржевых каникул», так как, с моей точки зрения, индексы уже полностью оторвутся от фундаментальных показателей компаний и будут отражать лишь психологическое состояние инвесторов.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка:

- В конце текущего и начале следующего года ситуация на внутреннем валютном рынке будет определяться ставшими уже традиционными негативными факторами - низкими ценами на нефть и оттоком капитала. Соответственно, Банку России придется проводить мягкую девальвацию рубля к бивалютной корзине. Это вынужденная мера. Ни один ЦБ в мире не в состоянии играть против фундаментальных факторов, влияющих на курсообразование национальной валюты, в среднесрочном и долгосрочном плане. Однако перспективы рубля не слишком пессимистичны. Страна обладает очень значительными резервами, а стоимость барреля вряд ли опустится ниже уровня $50 на длительный срок. В то же время мягкое ослабление российской валюты укрепит финансовое положение компаний-экспортеров («Роснефти», «Газпрома», «Сургутнефтегаза» и других), поддержит экономический рост и ускорит инфляцию, которая, на наш взгляд, в 2008 году должна составить 14%. Однако снижение стоимости рубля против других валют не будет масштабным, паники на рынке не предвидится. По итогам декабря доллар будет стоить 30 рублей, по результатам января - 31 рубль. Средний курс на следующий год – 34-36 рублей. Если говорить о мировом валютном рынке, то на фоне масштабных денежных вливаний американских властей мы ожидаем снижения доллара к евро до уровня $1,3.

Владимир Чамин, аналитик ГК «Альпари»:

- Как показывает анализ, практически каждый год заканчивается и начинается коррекцией на графиках многих валютных пар. Кроме того, трейдеры в преддверии праздников и после них особо не спешат рисковать, пик активности торгов приходится на февраль. Таким образом, мы ожидаем падения доллара против основных валют после предшествовавшей тенденции его укрепления. Исключение составит лишь японская иена, по отношение к ней более вероятно удешевление «американца». Чего еще ждать на рубеже 2008-2009 годов? В конце января пройдет инаугурация нового президента США. В этот же период он и его администрация начнут реализовывать собственный план вывода американской экономики из финансового ступора, что может существенно повлиять на динамику валютных курсов. На внутреннем рынке движение рубля по-прежнему определяется двумя факторами. Во-первых, поведением «американца» на Forex, а во-вторых, действиями ЦБ. Последний в недавних заявлениях дал понять, что вмешиваться в валютные торги намерен менее активно, чем прежде. Соответственно, рублю придется острее реагировать на колебания доллара за рубежом. Как мы предположили в самом начале, учитывая пред- и посленовогоднюю «спячку» игроков, «американец» будет дешеветь, его курс будет ходить в диапазоне 27,0-27,5 рубля, иногда пробивая вниз отметку 27,0 рубля.

Дмитрий Пашков, замначальника отдела анализа и оценки ИК БФА:

- В периоды рыночной нестабильности усиливается госрегулирование экономики. Основная задача государства – минимизировать влияние кризиса в финансовой сфере на реальный сектор. Резкое сжатие ликвидности нанесло серьезный ущерб конгломератной модели построения бизнеса. Компании вынуждены изыскивать внутренние источники поддержания ликвидности, продавать непрофильные активы, чтобы сконцентрироваться на основных направлениях деятельности. Нынешний год уже стал выдающимся для отечественной индустрии слияний и поглощений, и активность таких сделок будет расти. С другой стороны, в условиях недостатка ликвидности и возросшего риска рефинансирования инвесторы стараются максимально использовать возможности оферт по долговым обязательствам. Для стимулирования рынка корпоративных слияний и поглощений правительство до конца года запланировало исключение из Гражданского кодекса положения о безусловном праве кредиторов на досрочное погашение долга в случае реорганизации компании или банка. Планируется также принятие законопроекта об институте общего собрания владельцев облигаций как механизма консолидации их мнений. Возможно и появление новых инструментов в секторе корпоративного долга. Например, выпусков под гарантии правительства РФ и ВЭБа на финансирование инфраструктурных проектов в транспортной сфере. Проявлений «стихийного рынка» будет теперь намного меньше. Ведущие представители банковской системы поддержат привлечение долгового финансирования крупными заемщиками из открытых источников.

Александр Купцикевич, аналитик ФК «Евроориент»:

- Фундаментально доллар переоценен. На столь высоких уровнях, как сегодня, он находится в частности из-за падения цен на товарных рынках. Экстренное возвращение капитала в долларовые активы привело к резкому укреплению американской валюты, и неоправданно высокий курс может обернуться серьезными проблемами для экономики Штатов. Однако в декабре рыночные движения, вероятно, этого не отразят. Во многих странах ресурс снижения ставок (обычно приводящего к удешевлению национальной валюты – «Ф.») еще велик, а вот США и Японии его почти лишены. Максимальное понижение, которое мы ожидаем от ФРС в декабре, - 50-75 базисных пунктов. Сложившиеся сейчас тренды сохранятся до конца года, и возможно, даже усилятся. Доллар может пробить $1,20 против евро и достичь технической цели в $1,07. Однако начиная с января взгляды участников рынка должны поменяться, и приток капитала в рисковые активы приведет к ослаблению доллара. К началу февраля он может достичь $1,26. Мы ожидаем падения нефтяных цен к отметке $40 за баррель до конца года, а затем – разворота в результате сокращения объемов добычи и роста к $50. По британскому фунту не видно никакого «проблеска», в паре с долларом его ближайшая остановка - $1,36-1,40, вероятен и поход ниже. Против японской валюты доллар пощупает отметку 90 иен. Слабость не позволит ему сильно расти в этой паре, несмотря на ожидаемое робкое возвращение инвесторов к использованию заемных средств в сделках, и, соответственно, ослабления carry-валют.