Банк России не исключает возможности повышения ключевой ставки до 18,0–20,0% годовых к концу 2026 года. Такой сценарий развития событий предусмотрен в документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов» и связан с самым негативным вариантом развития мировой и российской экономики.
«Рисковый» сценарий: глобальный кризис и санкции
Центробанк поясняет, что этот «Рисковый» сценарий предполагает совокупность крайне неблагоприятных внешних условий. Ожидается усиление внешнеторговых конфликтов, что приведет к резкому замедлению роста крупнейших экономик мира. Процессы деглобализации будут нарастать, а торговые отношения между США и Китаем продолжат развиваться по негативному пути, сохраняя высокие импортные пошлины на протяжении всего прогнозного периода.
Кульминацией этих факторов станет мировой финансовый кризис, сопоставимый по масштабам с кризисом 2007–2008 годов. В условиях снижения мирового спроса ожидается падение цен на сырьевые товары. Для России этот сценарий также подразумевает ужесточение санкционного давления, которое ограничит экспорт и импорт, а также увеличит издержки для участников внешнеэкономической деятельности.
В результате глобального кризиса и усиления санкций произойдет замедление как текущих, так и потенциальных темпов роста российской экономики. Это будет сопровождаться усилением инфляционного давления, что потребует жесткой реакции со стороны денежно-кредитной политики.
Экономические последствия и реакция ЦБ
Согласно «Рисковому» сценарию, ВВП России сократится на 2,5–3,5% в 2026 году и на 2,0–3,0% в 2027 году. Восстановление экономики с темпами роста 2,0–3,0% начнется только в 2028 году. Инфляция в первый кризисный год достигнет 10,5–12,5%.
В этих условиях Банку России придется поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в начале 2027 года на уровне, достигнутом в конце 2026 года. В результате, среднегодовая ключевая ставка составит 18,0–20,0%. Такой высокий уровень ставок позволит снизить инфляцию до 8,0–10,0% в 2027 году и до 4,0–4,5% в 2028 году.
Базовый сценарий: умеренный рост и снижение ставки
В отличие от «Рискового», базовый сценарий Банка России предполагает временное замедление экономического роста до 0,5–1,0% в 2025 году и 0,5–1,5% в 2026 году. К 2027 году экономика вернется к потенциальным темпам роста в 1,5–2,5% ежегодно. Годовая инфляция, по базовому сценарию, снизится до 6,5–7,0% в 2025 году и 4,0–5,0% в 2026 году.
В рамках базового сценария ожидается, что среднегодовая ключевая ставка составит 19,2% в 2025 году и 13,0–15,0% в 2026 году. В 2027–2028 годах ставка будет находиться в диапазоне 7,5–8,5% годовых, что соответствует оценке долгосрочной нейтральной ставки для российской экономики.
