Европарламент в четверг, 18 сентября, принял достаточно неприятную для РФ резолюцию, призывающую Еврокомиссию ввести дополнительные экономические санкции, в частности, исключить Россию из системы SWIFT. Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев заявил, что пока не видит приемлемого для РФ ответа на недавние санкции ЕС и США. Таким образом, повышается вероятность того, что нового запрета на импорт товаров не будет. Однако каких-либо юридических последствий эта резолюция не несет. При этом SWIFT уже резко негативно отреагировала на подобную инициативу.

Принятие резолюции на котировках рубля практически не сказалось. Рубль уже третий день держится в достаточно узком диапазоне на фоне некоторого ослабления геополитической напряженности. В четверг были заметны экспортные продажи в течение дня. В результате вечернюю сессию доллар завершил на уровне 38,47 руб., евро – на 49,67 руб., корзина – на 43,51 руб. В пятницу, 19 сентября, рубль пользуется спросом. По состоянию на 14:00 мск доллар стоил 38,46 руб., евро – 49,55 руб., стоимость корзины составляла 43,45 руб.

Из внутренних новостей отметим принятие основных параметров бюджета на 2015-2017гг. Согласно проекту, дефицит запланирован на уровне 430 млрд руб. (0,6% ВВП). Для частичной балансировки бюджета правительству удалось провести частичную оптимизацию расходов путем заморозки накопительной части пенсии, а также более медленным, чем изначально планировалось, повышением зарплат бюджетников. Минфин планирует, что доходы в следующем году составят 15,1 трлн руб., на 7,5% выше, чем прогнозируемые нами доходы в этом году. Среднегодовая цена на нефть заложена ниже, чем в этом году (100 долл./барр. против 104 долл./барр.). При этом более сильное ослабление рубля хоть и поддержит нефтегазовые доходы, но его будет недостаточно, чтобы компенсировать снижение цены на нефть. Получается, что основным источником роста станут ненефтегазовые доходы. При этом, по словам министра финансов Антона Силуанова, действующие налоги повышаться не будут, налог с продаж также вводиться не будет. Такое решение не окажет существенного влияния на бюджет и снизит инфляционные риски в следующем году. Введение налога с продаж добавило бы 1 п.п. к росту ИПЦ, что представляло бы угрозу для таргетирования инфляции. Теперь, по оценкам экономистов ING, инфляция может удержаться в диапазоне 5,50-6,00% к концу 2015г., даже если в IV квартале 2014г. - I квартале 2015г. мы можем увидеть цифры выше 8%. Аналитики "Альфа-Банка" приветствуют тот факт, что призыв ЦБ к улучшению координации фискальной и монетарной политики был услышан в правительстве. Тем не менее сохраняется неопределенность в отношении индексации тарифов. Не теряет своей значимости и инфляционный эффект ослабления курса рубля. Кроме того, как подчеркивают в ING, в условиях, когда именно рост зарплат бюджетников удерживал общий рост реальной зарплаты в положительной области, это может несколько ухудшить и без того безрадостные перспективы потребительских доходов в 2015г. и поспособствовать снижению потребления.

По мнению экономистов "Райффайзенбанка", по ряду причин существуют большие риски недополучения запланированных доходов. Во-первых, текущие тенденции указывают на продолжение падения цен на нефть, существует высокая вероятность, что она будет ниже 100 долл./барр. Кроме того, заложенные в бюджет темпы роста ВВП в 2015г. в 1,2% экспертам кажутся слишком оптимистичными (прогноз "Райффайзенбанка" - 0,5%, причем есть вероятность, что рост будет даже ниже).

Чиновники лихорадочно пытаются выявить способы то стимулирования экономики, то повышения доходов бюджета. Но создается ощущение, что рядовые налогоплательщики проиграют в любом случае, говорит финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.

Тем не менее в текущих условиях для рубля решение правительства выглядит нейтрально: снижение рисков дальнейшего повышения ставок компенсируется улучшением инфляционных перспектив. На следующей неделе стартует налоговый период, поэтому в ING ждут дальнейшего роста рубля, конечно, если на геополитической арене не произойдет заметного ухудшения обстановки. По мнению аналитика компании EXNESS Сергея Кочергина, скорее всего, экономический здравый смысл возьмет вверх над амбициями ряда стран ЕС. Коррекция пары доллар/рубль к уровню 37,50 может реализоваться в ближайшие недели, считает он.

Негативным фактором для рубля на данный момент остается падение цен на нефть. По мнению аналитика "Альпари" Владислава Антонова, закрытие торговой сессии на ММВБ вероятно на уровне 38,33 руб. к доллару.

Наталья Щербакова,
Департамент аналитической информации РБК