Евро в центре внимания. Вчерашнее заседание ЕЦБ принесло несколько сюрпризов для понимания монетарной политики регулятора на перспективу ближайших лет. После долгих дискуссий ЕЦБ расширил антикризисные монетарные программы – выкупа активов в рамках PEPP увеличен на €0.5 трлн с окончанием в марте 2022 года (вместо первоначально заявленного июня 2021 года), в 2021 будут выпущены три новые программы TLTRO с целью рефинансирования существующих долгосрочных TLTRO кредитов.

Однако больший интерес заслуживает поворот ЕЦБ от таргетирования инфляции в пользу финансовой стабильности. Во-первых, прогноз по инфляции на ближайшие три года был утвержден в диапазоне 1.2-1.4% при цели в 2.0%, а стандартная риторика о достижении цели “любой ценой” звучала не так громко. Это довольно интересный поворот коммуникации, так как снижает критический характер укрепления евро. При этом, внимание к финансовой стабильности повысило гибкость программ выкупа активов, возможно, с перспективой “управления” кривыми доходностей в еврозоне.

Помимо ЕЦБ, позитив был добавлен от саммита ЕС – несмотря на долгие противостояния со странами Восточной Европы, комиссии ЕС удалось согласовать семилетний бюджет с общим объемом стимулов €1.8 трлн, из которых €750 будут распределены через фонд взаимопомощи от последствий пандемии.

Для рубля подобный фон не стал поводом для волнения. Рубль получил поддержку как относительно доллара (USD/RUB -1.0%), так и относительно евро (EUR/RUB -0.6%). Мы полагаем, что основной импульс продолжает исходить от снижения аппетита к доллару во всем мире, создавая возможности для укрепления валют развивающихся стран. В отношении рубля мы сохраняем умеренный оптимизм на период до конца года и не исключаем решительных попыток укрепления до 72 против USD и ниже 88.5 против EUR.