Бухгалтерский учет. Налоги. Аудит
Бухгалтерский учет. Налоги. Аудит
Регистрация
Подписка на новости

Сохраняем и приумножаем сбережения

Тема: Разное
Описание: Клуб людей, объединенных проблемой не потерять свои сбережения во время кризиса. А возможно, даже и заработать на кризисе...
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
4 причины, почему не получается выгодно перепродать квартиру


Не стоит пугаться этих расходов - как показывает практика, профессиональный риелтор способен продать ваш объект по максимально возможной цене, и таким образом окупить затраты на свои услуги.

На современном рынке жилья перепродажа квартиры практически всегда приносит некоторые денежные потери. Дело в том, что сейчас продать квартиру на вторичке довольно сложно из-за превышения предложения над спросом. В этой ситуации покупатели часто стремятся добиться максимальной скидки. Так, председатель Совета директоров компании "БЕСТ-Новострой" Ирина Доброхотова замечает, что наименьшие потери ожидают тех, кто изначально грамотно выбирал квартиру.

По словам эксперта, к наиболее ликвидным объектам на вторичке относятся однокомнатные и двухкомнатные квартиры, расположенные районе с развитой инфраструктурой и в пешей доступности от станций метро.

Но далеко не все квартиры соответствуют подобным критериям. Вот несколько причин, из-за которых при перепродаже квартиры на вторичке можно потерять деньги.

Первая причина
— надежда на собственные силы и нежелание платить комиссионные отдельному риелтору или фирме. В этом случае бережливость и расчетливость могут "выйти боком". Например, человек хочет срочно продать квартиру, но делает это самостоятельно, не до конца ориентируясь в рынке и его тенденциях. В результате, на реализации квартиры можно потерять до 20% стоимости — ведь у непрофессионала нет своей четкой и отработанной стратегии ведения сделки.

Вторая причина — плохое транспортное расположение. Если от двери квартиры до входа в метро 20 минут ехать на автобусе, то продавец столкнется с большими сложностями. И не исключено, что для быстрой продажи придется делать скидку не менее 15-20%.

Третья причина — неудачная планировка. Это лет 30 назад число планировок было ограниченным, и на нее не обращали особого внимания. Зато сейчас существуют сотни видов различных планировок. И если у квартиры он неудачная (например, тесная кухня и слишком длинный и узкий коридор), то перепродажа такого жилья может затянуться.

Четвертая причина — слишком большое количество комнат. Сейчас наибольшей популярностью пользуются однокомнатные и двухкомнатные квартиры, вот трехкомнатные и четырехкомнатные востребованы мало. Ведь они стоят значительно дороже небольших квартир — хотя бы из-за большего метража.

При перепродаже следует учитывать ряд нюансов. Например, будете вы продавать квартиру сами или воспользуетесь услугами риелтора.

Если человек продает квартиру сам, то это может быть долго и не очень эффективно в плане получения максимальной цены. Ведь далеко не каждый собственник готов правильно подать свое жилье  и подчеркнуть все его достоинства и особенности.

Если же квартира на вторичке продается с помощью риелтора, то необходимо предусмотреть расходы в сумме, которую нужно будет заплатить специалисту в качестве комиссионного вознаграждения. Сегодня это минимум от 100 до 150 тыс. рублей, но чаще — 3-5% от стоимости недвижимости. Однако не стоит пугаться этих расходов - как показывает практика, профессиональный риелтор способен продать ваш объект по максимально возможной цене, и таким образом окупить затраты на свои услуги.

Второй момент – долгий срок экспозиции, то есть, то время, что квартира выставлена на продажу. Сегодня этот период может достигать 6-8 месяцев (если вы не выставили свое жилье с большим дисконтом), а в случае, если продавец совершенно не готов уступить в цене, то и 12 месяцев.

Соответственно, если продавец понимает, что по выставленной цене быстро продать квартиру не получится, можно сдать ее в аренду. Но лучше "своим", которые будут с пониманием относиться к визитам потенциальных покупателей.  Правда, и арендную плату за неудобства придется немного снизить. В любом случае, за счет арендной платы вы сможете компенсировать упущенную выгоду, если бы квартира простаивала весь период экспозиции.

Источник: Вести
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Насколько сложно инвестировать за рубежом?
Самостоятельный выход на зарубежные биржи, как правило, считается одним из самых сложных способов инвестирования для обычного российского инвестора.  Существует мнение, что в этом случае возникнет большое количество проблем: общение на иностранном языке, сложности с переводом денежных средств за рубеж или выводом из-за рубежа, необходимость подавать налоговую декларацию.

Однако действительно ли все настолько страшно? Предлагаю поэтапно разобрать процедуру инвестирования за рубежом, чтобы стало более понятно, с чем придется при этом столкнуться, и как можно решить все сложные моменты.

1. Открытие счета за рубежом


Первое, что обычно вызывает вопросы при зарубежном инвестировании – это открытие счета без оформления бумажных документов. Тем не менее за рубежом это достаточно распространенная практика, когда все взаимоотношения оформляются дистанционно.

В этом случае подтверждением открытия счета будут являться документы, которые присылают брокеры или страховые компании в электронном виде. В большинстве случаев они будут без подписей и печатей, однако некоторые брокеры готовы при желании клиента предоставить документы с печатью.

Отмечу, что в России все больше брокеров и управляющих компаний также предлагают открывать счета и приобретать инвестиционные инструменты дистанционно без посещения офиса и оформления бумажных документов. Поэтому российская индустрия инвестиций постепенно движется к тому, что за рубежом считается нормой.

2. Пополнение счета

Основной способ пополнения инвестиционного счета, открытого за рубежом – это банковский перевод.  Есть некоторые исключения из этих правил (к примеру, накопительные программы unit-linked, когда денежные средства автоматически списываются с банковской карты), однако наиболее стандартный вариант  – это осуществление платежа именно через банк (особенно при работе с зарубежным брокером).

Банковские реквизиты для пополнения счета можно найти в личном кабинете инвестора на сайте брокера или страховой компании, либо запросить их у службы поддержки или представителей брокера/ страховой компании.

Дальше с этими реквизитами можно подойти в тот или иной банк, где работник банка оформит платежное поручение на пополнение счета за рубежом. Правда, такой вариант платежа, как правило, будет более дорогим, чем самостоятельное оформление платежного поручения через интернет-банк.

Поэтому, если инвестор захочет сэкономить на комиссиях, можно осуществить платеж самостоятельно, заполнив соответствующую форму в интернет-банке. При возникновении каких-либо вопросов всегда можно обратиться в службу поддержки банка и уточнить, к примеру, как заполнить то или иное поле в платежном поручении.

3. Общение с валютным контролем банка

Иногда частные инвесторы, планирующие выводить средства за рубеж, опасаются общения с валютным контролем банка. На самом деле, в этом нет ничего сложного.

Действительно, представители банка вполне могут позвонить и задать вопросы о целях осуществляемого платежа. В этом случае нужно будет просто объяснить всю ситуацию, что этот платеж связан с пополнением зарубежного счета для приобретения ценных бумаг на иностранных биржах. Чтобы у банка возникало меньше вопросов, можно заранее приложить к платежу различные подтверждающие документы (подтверждение об открытии счета за рубежом, выдержки из соглашения с брокером и др.).

Как правило, всех этих действий оказывается вполне достаточно, чтобы денежные средства инвестора были отправлены за рубеж.

4. Осуществление сделок

После того, как средства поступают на счет у зарубежного брокера или в страховую компанию, возникает вопрос непосредственно о вложении этих денежных средств, другими словами, о покупке необходимых инвестиционных инструментов.

К примеру, у многих брокеров есть демо-доступ к торговым платформам. Поэтому еще до открытия счета и перевода денежных средств за рубеж можно на «виртуальном» счете потренироваться с тем, как осуществляются сделки у конкретного брокера. Поскольку демо-платформы в большинстве случаев не отличаются от настоящих платформ, после тренировочных сделок у инвестора не должно возникнуть каких-либо больших проблем с осуществлением сделок на реальном счете.

Кроме того, иногда у зарубежных брокеров и страховых компаний существуют торговые платформы и личные кабинеты на русском языке, что еще больше облегчает приобретение необходимых инструментов. Также на сайтах брокеров обычно выложены различные инструкции и видео по осуществлению сделок.

В крайнем случае, всегда можно обратиться в техническую поддержку или задать вопрос представителям брокера/страховой компании.

5. Общение с брокером

Прежде всего, необходимо отметить, что у некоторых зарубежных брокеров и страховых компаний в том или ином виде существует поддержка на русском языке. К примеру, в самой службе поддержки есть русскоговорящие специалисты, поэтому по возникающим вопросам всегда можно обратиться к ним.

Если же никакой русскоязычной поддержки нет, общаться с брокером можно на иностранном языке по электронной почте, либо через онлайн-чат на сайте брокера. В этом случае для облегчения этого процесса можно использовать различные электронные переводчики (типа google translate). Этого вполне хватит, чтобы написать свой вопрос брокеру, а затем перевести его ответ, если будет не совсем понятно, что именно написал представитель брокера.

6. Вывод средств

Вывести денежные средства с зарубежного счета, как правило, также не очень сложно.

Обычно это можно сделать либо через личный кабинет инвестора на сайте зарубежного брокера или страховой компании. Необходимо будет оформить запрос на вывод, указав сумму, которая будет выводиться, а также реквизиты своего банковского счета, на который инвестор хочет отправить денежные средства.

Брокер или страховая компания иногда могут написать или позвонить инвестору с некоторыми уточняющими вопросами, чтобы убедиться, что тот действительно принял решение вывести средства со счета. Однако, вполне возможно, что никаких дополнительных уточнений не будет, и средства спокойно уйдут на банковский счет в  Россию.

Иногда встречается информация о том, что вывести денежные средства из-за рубежа очень дорого, и комиссия при этом может доходить до 3%-4% от суммы платежа. На самом деле, это не так. К примеру,  у зарубежных брокеров комиссия за вывод средств очень часто фиксированная  и составляет в среднем около $30 — $50 вне зависимости от суммы вывода. Более того, некоторые брокеры осуществляют бесплатный вывод средств со счета. Поэтому говорить о том, что при выводе денежных средств в Россию будут очень большие комиссии, как минимум, некорректно.

7. Взаимодействие с налоговой инспекцией


Наконец, возможно, наиболее устрашающий момент при зарубежном инвестировании – это взаимодействие с налоговыми органами.

Один вопрос связан с необходимостью уведомления налоговой инспекции об открытии/изменении реквизитов/закрытии счета, открытого у зарубежного брокера, или при оформлении полиса у зарубежной страховой компании. Отмечу, что такое требование существует только для счетов, открытых в зарубежных банках. Поэтому на счета у обычных брокеров и на полисы страховых компаний это требование не распространяется.

Второй вопрос – это подача налоговой декларации и уплата НДФЛ с полученной прибыли. При оформлении полисов unit-linked у зарубежных страховых компаний вопрос о подаче налоговой декларации откладывается до момента вывода средств из-за рубежа в Россию. При наличии брокерского счета за рубежом подавать декларацию нужно будет по итогам года, в течение которого на брокерский счет был получен какой-либо доход (от продажи ценных бумаг, в виде дивидендов по ценным бумагам и др.), вне зависимости от того, выводились ли с него денежные средства или нет. Обращаю внимание, что подавать декларацию нужно будет и в том случае, если ценные бумаги были проданы с убытком, т.е. никакого налога в результате осуществленных операций не возникло.

Отмечу, что налоговая декларация, которую нужно будет заполнить – это та же самая декларация, которая заполняется при получении каких-либо налоговых вычетов (при приобретении/строительстве недвижимости, на сумму взносов по ИИС и т.д.). Другими словами, все это заполняется в одной декларации, но на разных вкладках.

При этом все доходы, полученные за рубежом, переводятся в рубли по курсу Центрального банка РФ на дату получения этого дохода. Таким образом, все налоги рассчитываются и уплачиваются всегда в рублях. Кроме того, в рамках российского Налогового кодекса существуют различные способы, как можно уменьшить сумму налога к уплате или избежать уплаты налога вовсе.

Вопрос с заполнением налоговой декларации на первый взгляд кажется сложным и запутанным. Однако, потратив определенное время на изучение данной темы или обратившись к кому-либо за помощью, с этим вопросом вполне можно разобраться.

Подводя итог, хочу подчеркнуть, что, по сравнению с инвестированием через российских посредников, зарубежные инвестиции, безусловно, потребуют от инвестора больше действий и некоторой предварительной подготовки. Однако отдельные сложности, которые встречаются при этом, вполне решаемы и со временем перестанут вызывать какие-либо затруднения. Поэтому выход на зарубежные биржи в большей степени зависит от желания самого инвестора. Сейчас для этого существуют все возможности, о чем несколько десятилетий назад можно было только мечтать.

Автор: Сергей Наумов

Источник
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Пять инструментов для отслеживания эффективности портфеля
Распределение активов важно. Но насколько оно важно — не так просто определить

Многие неправильно цитируют исследование 1986 года, /Гари Бринсон, Рэндольф Худ, и Гилберт Бибауэр  «Определяющие факторы эффективности портфеля» — прим. переводчика/ утверждая, что распределение активов определяет 90% доходности портфеля. На самом деле, исследование показало, что распределение активов определяет 90% (93,6%, если быть точным) волатильности портфеля, а не его доходности. Вы найдете отличный обзор истории этого вопроса здесь.

Тем не менее, распределение активов важно. Для начала, волатильность имеет значение для среднего инвестора. Большинство людей с трудом справляются с 50%-ным падением рынка. И в своей статье Роджер Ибботсон обнаружил, что распределение активов влияет на доходность, хотя и не на 90% производительности портфеля.

Тогда откуда вся эта суета вокруг распределении активов?

Одним из немногих решений, которые принимают пассивные инвесторы, является решение о долях акций, облигаций и денежных средств в их портфеле. Некоторые принимают это решение, просто выбирая пенсионные фонды с целевой датой. Как в аэрогриле Ronco – просто «включите его и забудьте про него».

Другие инвесторы, однако, играют более «активную» роль в распределении активов. Я попадаю в эту категорию. Мое распределение активов включает в себя акции стоимости малых компаний, развивающиеся рынки и фонды REIT. Время от времени я могу проводить ребалансировку своих фондов, чтобы они соответствовали моему желаемому распределению вплоть до пенни, поскольку движения рынков приводят к тому, что мое фактическое распределение начинает отклоняться от моего плана.

Отслеживание распределения активов позволяет мониторить эти отклонения. Как только ваше фактическое распределение отойдет слишком далеко от вашего плана, вы можете ребалансировать свой портфель.

И это подводит меня к сегодняшней теме – инструменты распределения активов. Вот пять инструментов, которые могут помочь вам контролировать распределение активов вашего портфеля.

Personal Capital


Начну с одного из моих любимых. Personal Capital (вы можете прочитать его обзор здесь) предлагает бесплатную финансовую приборную панель. Панель мониторинга позволяет подключать банковские счета, кредитные карты и инвестиционные счета. После подключения панель мониторинга предлагает обширную информацию обо всем: от денежных потоков до инвестиционных затрат и распределения активов.

Благодаря функции распределения активов Personal Capital классифицирует ваши инвестиции по основным классам активов. Затем эти данные отображаются в виде графиков и текста. Вот недавний пример:



Скриншот моей инвестиционной диагностики, созданной Personal Capital.

Обратите внимание, что наряду с распределением активов он показывает вам распределение активов, рекомендуемое Personal Capital.

У этого инструмента есть плюсы и минусы. Один из плюсов в том, что он бесплатен и прост в использовании. Одним из минусов является то, что вы не можете контролировать обозначения классов активов. Например, все международные инвестиции объединены в один класс активов.

Электронная таблица

Старая добрая электронная таблица может с легкостью отслеживать распределение активов портфеля. Хотя настройка потребует больше времени, чем в случае Personal Capital, у вас есть полный контроль над уровнем детализации. Кроме того, с помощью Google Finance можно автоматически обновлять котировки ценных бумаг в электронной таблице.

Один из читателей Dough Roller (блог о личных финансах, который я основал в 2007 году) создал шаблон, который доступен бесплатно. Этот шаблон будет отслеживать портфель по классам активов. Важно отметить, что пользователь сам решает, каким образом определить классы активов для каждого фонда в своем портфеле. С помощью функции Google Finance электронная таблица автоматически обновляет цены акций.

Morningstar

Для тех, кто ищет максимальную детализацию, наградой будет Morningstar Portfolio Manager. Большинство инструментов распределения активов помещают взаимный фонд в единственный класс активов. Например, индексный фонд S&P 500 попадет в класс акций компаний крупной капитализации США. Morningstar копает глубже.

Возьмем в качестве примера ETF Vanguard S&P 500 (тикер: VOO). Morningstar разделяет этот фонд на три класса активов. Подавляющая часть активов находится в акциях США (98,71%), однако, при этом 0,45% находятся в денежных средствах и 0,84% в акциях за пределами США.

Для единственного индексного фонда разница может не играть большой роли. Однако, умножьте это на портфель из взаимных фондов и ETFs, и распределение на денежные средства может стать значительным. Разница может вырасти еще больше в случае активно управляемого фонда.

Например, Dodge&Cox Fund (DODFX) считается фондом акций стоимости крупной капитализации США. Однако, по данным Morningstar, 10,83% его активов находятся в акциях за пределами США и 1,57% в денежных средствах.

Morningstar Portfolio Manager является бесплатным для зарегистрированных пользователей. Однако некоторые функции требуют платного членства.

SigFig

Подобно Personal Capital, SigFig – бесплатный онлайн-инструмент. Как только вы подключите свои инвестиционные счета к SigFig, он снабдит вас множеством подробностей о вашем портфеле.

Важный аспект, который отличает его от других подобных инструментов, – уровень детализации. Например, он показывает процент активов в отдельно взятом классе активов, с разбивкой по взаимным фондам в портфеле, которые имеют экспозицию на этот класс. Следующий пример приведен из моей личной учетной записи SigFig:



Скриншот распределения активов SigFig.

Quicken

Наконец, Quicken также предлагает менеджер портфеля. Тем, кто использует Quicken для бюджетирования и управления финансами, его инструменты отслеживания инвестиций позволят управлять всеми вашими финансами в одном месте. Версия Quicken для настольных компьютеров позволит вам видеть ваш портфель по распределению активов.

Следует отметить, однако, что версия для Mac не имеет той же функциональности. Для меня, как для давнего фаната Apple, это немного больная тема. Я пользуюсь версией Quicken для Mac. Она неплохо отслеживает эффективность и стоимость портфеля, но в значительной степени бесполезна, когда дело доходит до распределения активов и ребалансировки.

По крайней мере, у меня есть еще четыре варианта, описанные выше.

Автор: Роб Бергер

Источник: Forbez.kz

19 апреля 2018 г.

Перевод для AssetAllocation.ru
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Десять финансовых ошибок, которые совершают люди
Ошибки в обращении с финансами чаще всего обходятся в прямом смысле дорого. И это как раз тот случай, когда лучше учиться на чужих, чем на собственных. О том, чего нужно избегать, чтобы вашему финансовому благополучию ничего не угрожало, — в нашем материале.

1. Отсутствие «подушки безопасности»


Большинство людей считает, что делать накопления бессмысленно. А ведь есть непредвиденные расходы: срочный ремонт в квартире, оплата медицинских услуг, повышение квартплаты, задержка зарплаты и т. д. Важно помнить: накопления в размере 3-6 сумм ежемесячных расходов на непредвиденный случай обязательны.

2. «Матрасные» накопления вместо вклада в банке


Недоверие к финансовым инструментам приводит к тому, что ваши накопления показывают минус из-за инфляции. Не храните накопления в тумбочке — лучше разместите их на банковском депозите.

3. Неправильные параметры кредита


Кредит следует брать в той валюте, в которой вы получаете заработную плату. Иначе есть риск получить рост ежемесячных платежей по кредиту из-за падения курса рубля. Также помните, что каждые дополнительные 50 000 рублей кредита выливаются в итоге в 75 000 рублей и больше. При этом кредит по возможности должен быть не на длительный срок.

4. Погоня за доходностью

Доходности без риска выше, чем процент по депозиту, не существует. Доход выше 12-17 % в рублях и 5-9 % в валюте гарантированно связан с риском потери части или всех ваших сбережений. Если какая-то компания заявляет о гарантированной доходности выше процента по депозиту, лучше обойти ее стороной.

5. Инвестиции без срока


Грамотные инвестиции всегда имеют конкретную цель. Заработать — не цель. Если вы инвестируете с целью накопить, например, на машину через 1-3 года, то лучше предпочесть банковские депозиты и высоконадежные облигации. Если горизонт планирования составляет 3-10 лет, то можно добавить в портфель до 50 % акций или фондов акций. Если вы инвестируете на 10 лет и более, то можно увеличить долю акций до 70-80 %.

6. Недооценка реакции на риск


Если вы не готовы к значительным падениям стоимости ваших инвестиций, вкладывайте большую часть средств в депозиты и надежные облигации. Если готовы к резким колебаниям размера сбережений — можно значительную часть вложить в акции.

7. Пренебрежение страхованием

Расходы на ремонт квартиры, восстановление собственного здоровья в большинстве случаев неожиданны и требуют существенных сумм. Страхование имущества, ответственности и жизни является залогом уверенности в завтрашнем дне.

8. Начало накоплений на пенсию за пару лет до выхода на нее


Если вы хотите иметь к пенсии ежемесячную прибавку в 40 000 рублей, то вам нужно ежемесячно откладывать на банковский депозит не менее 25 000 рублей в течение 10 лет. Соответственно, если вы задумались о прибавке только за 3 года до выхода на пенсию, то уже потребуется 140 000 рублей.

9. Пренебрежение налоговыми льготами


Нужно уметь пользоваться всеми видами налоговых вычетов. Любой налогоплательщик может ежегодно получить на счет до 15 600 рублей, если он оплачивал обучение, лечение, инвестировал в свое пенсионное обеспечение или занимался благотворительностью. Кроме того, есть имущественные, инвестиционные и другие вычеты.

10. Отсутствие личного финансового плана

Человек хочет купить автомобиль через год, а покупку квартиры через 3 года и оплату образования своего сына через 10 лет он пока не планирует. Вполне возможно, что он накопит нужную сумму на автомобиль, но его нужно будет обслуживать — расходы вырастут и не позволят сделать первоначальный взнос по ипотеке. Всё — план уже идет под откос, потому что человек имел перед собой лишь одну цель, а не полноценный финансовый план, учитывающий цели вплоть до выхода на пенсию.

Источник: Ваши личные финансы
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Чем меньше вы следите за рынком, тем лучше
Даже если вы не слышали про Джона Богла, вероятно, вы слышали о компании, которую он основал и возглавлял в течение десятилетий. Сорок два года назад Богл создал Vanguard Group – крупнейшую в мире компанию взаимных фондов, у которой сейчас более 20 миллионов инвесторов и около $3 трлн. под управлением.

Если у вас есть счет 401 (k) или IRA, то, скорее всего, у вас есть деньги в фонде, принадлежащем Vanguard. Хорошая новость заключается в том, что вы, вероятно, не платите много за использование их фондов. Богл, которому в этом году исполняется 87 лет, в течение долгого времени поддерживает недорогие индексные фонды.

Его фирма представила первый индексный фонд в 1976 году. Vanguard Index Trust, позже переименованный в Vanguard 500 Index Fund (VFINX), отслеживает показатели индекса S&P 500, одного из наиболее часто используемых бенчмарков для фондового рынка. По состоянию на январь 2016 г. в него было вложено почти $220 млрд.

Богл, возможно, один из самых успешных инвесторов на планете, имеет довольно простой подход к инвестированию: избегайте фондов с высокими издержками. Инвестируйте в индексы. Вкладывайте свои деньги в сочетание акций и облигаций.

Мы поговорили с ним о том, почему он поклонник индексных фондов, о самых больших ошибках, которые совершают инвесторы, и о том, как изменились его собственные предпочтения инвестиций.

Ваша инвестиционная философия может быть выражена старой поговоркой: сделай это просто. Почему эта простота работает?

Облигации нужны, чтобы обеспечить вам относительную безопасность, а акции нужны, чтобы дать вам возможность для роста. Облигации обычно имеют меньше риск и волатильность, а акции имеют больше риск и волатильность.

И как вы должны распределять свои деньги между ними?

Я бы сказал, что отправной точкой будет 60% вашего портфеля в акциях и 40% в облигациях. Но молодым нужно держать больше в акциях, а пожилым людям нужно больше иметь в облигациях.

С чего начать?

Я полностью верю в индексные фонды.

Почему?

Это простота в ее явном виде. Фондовый рынок приносит доходность, которая мы никак не можем контролировать. С индексным фондом вы получите всю прибыль целиком при очень низкой стоимости. Крупнейший индексный фонд Vanguard имеет коэффициент расходов 0,17% или $1,70 на каждые инвестированные $1000. Индексные фонды других компаний предлагают аналогичные низкие издержки.

Вы можете получить тот же доход и с активно управляемым фондом, но при этом потерять как минимум 2% на трейдинге, нагрузках при продаже взаимных фондов, коэффициенте расходов и других сборах.

Тогда почему же не все инвестируют в индексные фонды?

Каждый инвесторы считает, что его уровень выше среднего. Вы переоцениваете свою способность превзойти ваших соседей… Люди верят, что в конце радуги есть горшок с золотом.

Нет горшка с золотом. И радуги нет. Если вы сможете просто избежать глупых ошибок, у вас все будет.

Какие самые большие ошибки совершают инвесторы?

Инвесторы считают прошлое прологом к будущему. Они верят, что если фонд добился успеха, то он и в будущем добьется успеха. Это наивно и контрпродуктивно.

Когда вы начали инвестировать?

В 1951 году. У меня не было денег. Я только что закончил колледж, прошел через Принстон. Я всю жизнь работал, пытаясь получить то, что хотел. Я пошел работать в Wellington Management, и там был пенсионный план. Пятнадцать процентов моей зарплаты поступало в Wellington Fund, один из старейших взаимных фондов США.

Позже я добавил индексные фонды. И сейчас подавляющая часть моих средств в индексных фондах.

Когда вы убедились, что индексные фонды могут превзойти прочие?

Моя диссертация в Принстоне была о том, что взаимные фонды не могут претендовать на превосходство над рыночными индексами… К моему удивлению прошло 20 лет, прежде чем индексные фонды действительно начали завоевывать популярность.

За последние несколько лет много денег перетекло из активно управляемых фондов в более дешевые пассивные фонды. Становятся ли потребители более осведомленными об издержках при выборе того, куда вкладывать деньги?

С 2007 года более $1 трлн. пришло в пассивные фонды и более $400 млрд. ушло из активных фондов. Это огромный сдвиг в предпочтениях инвесторов. Это невероятно. Непрофессиональные инвесторы начинают играть все большую роль.

Сколько внимания инвесторам следует уделять ежедневным движениям рынка?

Фондовый рынок – это колоссальное отвлечение внимания от инвестиций в бизнес. Рынок не создает ценности. Он снижает ценность благодаря своим издержкам. Чем меньше вы следите за рынком, тем лучше. Ежедневное наблюдение за котировками акций только отвлекает вас от того, что же это такое.

И что это?

Рынок не создает прибыли. Прибыль создает бизнес. И чем больше у вас «помощников», тем хуже для вас, поскольку все они взимают свою плату.

Насколько я понимаю, сейчас, когда вам исполнилось 86 лет, вы изменили процент акций и облигаций в вашем собственном портфеле.

У меня сейчас меньше, чем 50:50, больше в облигациях, чем в акциях. Сейчас я в гораздо большей степени защищаю то, что у меня есть, чем пытаюсь приумножить. Мне хочется быть немного в большей безопасности, чем среднестатистическому медведю. Мне комфортно.

Фондовый рынок в последние месяцы был весьма волатильным. Что вы думаете о дальнейшем поведении акций и облигаций?

Я хочу сказать, что вам, возможно, придется больше экономить для достижения ваших целей, поскольку будущие рыночные доходы окажутся ниже, чем они были, и в акциях, и в облигациях.

Но сбалансированный портфель восторжествует.

Автор: Дженнифер Барретт

Источник: GROW from acorns
15 января 2016 года

Перевод для AssetAllocation.ru
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Да. Это пузырь. И что?
Ключевые моменты

   Словом «пузырь» принято разбрасываться направо и налево. Мы предложим строгое определение этого слова, а затем проверим это определение на текущих рынках.

   Сегодня налицо несколько пузырей, главным из которых является пузырь в технологической сфере, жутко похожий на – хотя и более узкий чем – пузырь доткомов с верой в «новую экономику» 2000 — 2001 гг. Мы также видим пузырь, зарождающийся в криптовалютах и микропузыри в отдельных акциях вроде Tesla.

   Инвесторы могут принять меры, чтобы защитить свои портфели и потенциально извлечь выгоду из пузыря путем снижения экспозиции на пузыри; поиска экспозиции на анти-пузыри, где активы или рынки иррационально дешевы; инвестирования в смарт-бета стратегии на основе стоимости, особенно на европейских и развивающихся рынках; и избегания индексных фондов, взвешенных по капитализации, которые по своей природе увеличивают вес надутых активов.

   И, наконец, нам придется быть терпеливыми. Пузыри обычно продолжаются дольше, чем ожидается, пока внезапно не лопнут.

* * *

«Рынок может оставаться иррациональным
гораздо дольше, чем вы — платежеспособным.”


Неуклонный рост фондового рынка США с момента его нижнего уровня в 2009 года был драматичным. Оценки фондового рынка США в настоящее время превышают все исторические уровни оценки, за исключением тех, которых рынок достигал перед пиком помешательства доткомами. Это ставит перед инвесторами очевидный вопрос: сегодня, в начале 2018 года, также как это было и в прошлом году, находится ли фондовый рынок США в очередном пузыре? Да. Но тогда более важным становится другой вопрос: а как на это реагировать инвесторам? Мы рекомендуем четыре действия, которые инвесторы могут предпринять в ответ на текущие условия пузыря, которые в действительности должны позволить инвесторам извлечь из этого пузыря выгоду.

Что представляет собой пузырь?


Чтобы ответить на эти вопросы, начнем с определения слова «пузырь». Мы все слышим это слово, бросаемое вокруг небрежно и часто, но ему не хватает формального определения. Давай попробуем. Бритва Оккама направляет нас: будьте просты. Мы определяем пузырь как обстоятельство, при котором цены активов 1) предлагают мало шансов на какую-либо положительную премию за риск по отношению к облигациям или денежным средствам при использовании любого разумного прогноза ожидаемых денежных потоков, и 2) поддерживаются потому, что инвесторы полагают, что они смогут продать актив кому-то по еще более высокой цене завтра, не обращая внимания на фундаментальную оценку. Следует отметить, что бывают рынки, на которых мало кто из покупателей принимает в расчет дисконтированные будущие денежные потоки для оценки актива. Для того, чтобы определить рыночный пузырь, нам нужно твердо верить, что наше определение применимо. Пограничные ситуации не рассматриваются.

Большинство академических ученых, особенно приверженцев неоклассических финансов, отвергнут наши аргументы. В конце концов, на каждого продавца приходится покупатель – уж если некоторым инвесторам нравится актив по господствующей цене, то рынок должен быть эффективным! Для того, чтобы позволить модели, основанной на премии за риск, объяснить пузыри, обвалы, и несоответствия вроде чрезмерной волатильности в соотношении коэффициента цена/дивиденды, были разработаны впечатляющие экономические модели, включающие варианты полезности для инвестора или дополнительных источников риска.

Гипотеза эффективного рынка была искусственно расширена, чтобы соответствовать наблюдаемому поведению рынка путем использования перекрестных и межвременных отклонений в премии за риск. Цены корректируются до тех пор, пока маржинальный инвестор готов принимать на себя как рыночный риск, так и риски, связанные с различными факторами. Готовность рынка терпеть эти риски меняется со временем. С этой точки зрения высокие уровни оценки не являются неверной оценкой; просто премия за риск оказывается достаточно низкой для оправдания цены.

Эти модели выигрывают от того, что строятся на основе уже имеющихся данных в соответствии с событиями на рынках. Вполне справедливо, поскольку полезная модель должна быть совместима с наблюдаемыми данными. Однако, модели часто смещают проблемы в область наблюдаемых данных, таких как загадочно высокая волатильность коэффициентов цена/дивиденды, в ненаблюдаемые уголочки и закоулочки. Другими словами, возможно, цены, которые являются пузырем, могут быть совершенно рациональными, пока мы принимаем необычно высокую волатильность кривой функций полезности для инвесторов. К сожалению, все эти гипотезы и модели не имеют ключевого признака научного подхода: они не поддаются классификации. Не существует никакой практической разницы между неэффективным рынком и эффективным рынком, на котором премии за риск варьируются подобным образом.

Тем не менее, у нас есть некоторые наблюдения за поведением и ожиданиями инвесторов. Вернон Смит (Vernon Smith) получил Нобелевскую премию за свою новаторскую работу в экспериментальной экономике, в том числе за эксперименты, которые продемонстрировали пузыри и обвалы, происходящие в нормальных экономических условиях. Смит показал, что, хотя инвесторы используют одну и ту же информацию, они не придерживаются единых ожиданий. В результате, даже когда участники рынка знают о стоимости актива, рассчитанной на основе формулы, они будут переплачивать или недоплачивать относительно известной справедливой оценки. Академическое выражение, использованное Smith, Suchanek, and Williams (1988) «неопределенность в отношении поведения других людей», чаще всего проявляется как самоочевидная презумпция «большего дурака». Правда, студенты в своих экспериментах торговали в лабораторных условиях, а не на реальных рынках, но более поздние исследования с участием искушенных специалистов по инвестициям принесли аналогичные результаты. Как позже заметил Смит (Altman, 2002): «Мне потребовалось несколько лет, чтобы понять, что учебники ошибались, а люди в моем классе были правильными».

Более поздние исследования показывают, что ожидания инвесторов относительно «больших дураков» и будущих колебаний цен сильно зависят от недавних рыночных доходностей, что еще больше стимулирует формирование пузырей. Greenwood и Shleifer (2013) изучили шесть источников данных опросов ожиданий инвесторов относительно будущих рыночных доходностей. Они показали, что инвесторы ведут себя с сильными экстраполятивными тенденциями: после периодов высокой рыночной доходности инвесторы привыкают к выдающимся результатам и экстраполируют их на свои ожидания относительно будущих доходностей рынков. Например, опрос Gallup показал, что ожидания инвесторов относительно рыночной доходности увеличились с 12% в середине 1998 года до 16% к началу 2000 года. К концу 2002 года эта цифра упала до 6%.

При определенных условиях (например, в периоды высоких цен и низких ставок) инвесторы будут повышать свои оценки будущей рыночной доходности. Конечно, это прямо противоречит тому ответу, который может предложить модель премии за риск, изменяющейся во времени, или даже еще более простому инструменту оценки Shiller PE (отношение цена/прибыль). Кроме того, Greenwood и Shleifer показали, что инвесторы вкладывают свои деньги в рынки, которые на слуху: денежные потоки взаимных фондов на рынках акций весьма сильно коррелируют с ожиданиями инвесторов, отраженными в опросах. Очевидно, что инвесторы позволяют своим ожиданиям доходностей отклоняться от разумных моделей справедливой оценки, а вместо этого ожидают, что будущие покупатели заплатят еще более высокие цены за акции с уже заоблачными оценками, которых они, конечно, достигнут, а когда этого не случится – рынок рухнет.

Это пузырь, потому что…

Мы считаем, что рынок постоянно создает микро-пузыри в отдельных активах, отдельные примеры экстремально неверного ценообразования в которых требуют «тяжелых правых хвостов» для оправдания цены актива. В течение первого квартала 2018 года отличным примером микро-пузыря были акции Tesla. Текущая цена Tesla, пожалуй, могла бы быть справедливой, если большинство автомобилей через 10 лет будут работать на электроэнергии, если большинство из этих автомобилей будут сделаны Tesla, если Tesla сможет сделать эти машины с запасом прочности и качеством управления и обслуживания надлежащим образом, и если Tesla сможет привлечь дополнительный капитал, достаточный для покрытия $3 млрд ежегодных затрат и еще $1 млрд. для обслуживания своего долга. Нам это кажется неоправданно оптимистичным набором предположений, особенно с учетом масштабов долгового бремени Tesla. Такие предположения игнорирует толстые кошельки конкурентов и распространенное явление, когда разрушители сами разрушаются с приходом новых игроков. При отсутствии же развития этого розового сценария текущая цена Tesla потребует удивительно агрессивных предположений, чтобы обеспечить положительную премию за риск. Для инвесторов, которые согласны с этой оценкой, Tesla представляет собой микро-пузырь в отдельно взятой акции. Этот пример также иллюстрирует ключевой момент в отношении пузырей: поскольку текущая цена приемлема как для маргинального покупателя, так и для продавца, всегда найдется когорта людей, которая скажет: «это не пузырь!»

Секторальные пузыри и пузыри широких рынков являются гораздо более редкими событиями. В этом случае пузырь возникает в секторе или на рынке, для которого должен преобладать настолько неправдоподобный набор обстоятельств, чтобы сектор или рынок коллективно обеспечили положительную премию за риск по отношению к облигациям или денежным средствам даже в случае, если в реальности должны произойти достаточно агрессивные предположения, чтобы оправдать цену любой отдельно взятой акции.

Пузырь технологий или доткомов 1999 — 2000 гг. – яркий пример пузыря на широком рынке. На пике пузыря требовалась вера в агрессивные предположения о том, что весь фондовый рынок США будет поставлять положительную премию за риск по отношению к действующим тогда доходностям облигаций и денежных средств (Arnott and Ryan, 2001). Для сектора технологий, в частности, чтобы обеспечить положительную премию за риск по сравнению с 6% доходностью облигаций в то время, большинство акций технологического сектора должны были обеспечить быстрый рост далеко в будущее, в то время как лишь немногие из них могли бы преуспеть, если бы с ними не боролись их самые яростные конкуренты. Оглядываясь назад, и используя наше простое определение, технологический пузырь действительно был пузырем. Что еще более важно, многие наблюдатели в середине пузыря правильно воспринимали его тем, чем он являлся (Asness, 2000).

В начале 2000 г. 10 крупнейших по рыночной капитализации технологических акций США, в совокупности представляющих 25% доли индекса S&P 500 – Microsoft, Cisco, Intel, IBM, AOL, Oracle, Dell, Sun, Qualcomm и HP – не оправдали чрезмерно оптимистичных ожиданий. В течение следующих 18 лет ни одна из них не опередила рынок: пять из них получили положительную прибыль, в среднем 3,2% в год, что намного ниже рынка, и две потерпели неудачу. По пяти акций, показавшим отрицательную доходность, средним результатом был убыток –7,2% в год, что на 12,6% в год ниже, чем у S&P 500.

Сегодняшнее помешательство на криптовалютах устрашающе напоминает веру в «новую экономику» пузыря доткомов. Поражает воображение, что люди говорят об «инвестировании» в биткойн, электронную сущность, которая не дает надежды на будущие операционные прибыли или дивиденды, слабо используется в качестве денежного суррогата в транзакциях (объем торговли более чем стократно превышает объем расходов), имеет неопределенно долгосрочный вариант использования, и не имеет объективной основы для определения фундаментальной ценности. Станут ли биткойн и несколько других криптовалют стабильным хранилищем стоимости, сродни золоту или суверенным валютам? Возможно. Те из нас, кто являются либертарианцами, опасаясь правительственного контроля над денежной массой, поддерживают это явление. Однако, сколько инвесторов держат криптовалюты для любых целей, которые отличны от ожидания, что кто-то другой заплатит более высокую цену в какой-то момент в будущем?

Аргументы в пользу будущей стоимости криптовалют возвращают нас к теплым воспоминаниям о заоблачных показателях, используемые для обоснования рыночной капитализации таких предприятий как Pets.com. Тем не менее, цена на биткоин в 2017 г. выросла на 1’369%. Даже если предположить, что биткоин имеет заслуги в качестве либертарианской альтернативы выпускаемых государствами фиатных денег, трудно оправдать сегодняшние 1500 различных криптовалют. Многие из них были запущены с единственной целью – сделать создателя криптовалюты дико богатым при помощи ICO – первичного размещения монет.

Еще труднее оправдать бесчисленное множество бирж, которые предлагают лишь квитанцию своей платформы, указывающую, что покупатель владеет криптовалютами, многие из которых были взломаны, что обошлось их клиентам в миллиарды. Что касается платформ, предлагающих высокие ставки тем, кто одалживает им криптовалюту, очень мало сомнений в том, что многие из этих операторов намерены конвертировать вашу криптовалюту в свою собственную «клептовалюту». А теперь и фьючерсы на биткойны позволяют использовать заемные средства в одном из самых волатильных «активов» из когда-либо созданных.

Спекулятивный характер криптопомешательства цементирует, с нашей точки зрения, ее статус пузыря. Множатся анекдотические истории о людях, которые ищут один-раз-в-жизни выпадающую возможность, чтобы вырваться вперед или спасти свои сильно недофинансированные пенсионные планы (Harlan, 2018), покупают криптовалюты, потому что ими движет страх упустить возможность (Aslam, 2018), и платят цены, оправданные лишь экстраполированием дико позитивных ценовых трендов. Недавний опрос лидеров финтеха – это безусловно, предвзятая выборка, но эта группа, вероятно, наиболее активно участвует в торговле криптовалютами – прогнозирует доходность за 2018 календарный год в диапазоне от 95% до 2920% для топ-10 криптовалют. Жаль незадачливого инвестора, который выбирает единственную криптовалюту, которая не может даже удвоиться в стоимости!

Пузырь биткойна также служит прекрасным примером того, как пузыри создают вредные искажения в реальной экономике. Веб-сайт Digiconomist оценивает годовое потребление электроэнергии в сети биткойнов в размере 56 миллиардов киловатт-часов. Этого более чем достаточно для снабжения энергией всех семей в Лос-Анджелесе в течение года и почти достаточно, чтобы удовлетворить все потребности Израиля. Биткоин уже использует порядка 0,25% от общего мирового потребления электроэнергии! И все это только для того, чтобы «производить» новые монеты на нефизической основе и перемещать эти монеты по электронным биржам. Не обнаружим ли мы когда-нибудь, что все это потребление энергии пропало впустую?

Сегодня мы видим пузырь на фондовом рынке США, хотя и менее экстравагантный, чем Tesla или растущий рой криптовалют. Разумные наблюдатели могут с нами не согласиться, но мы полагаем, что у нас есть пузырь в сфере технологий, основанный на нашем относительно строгом определении этого термина. В конце января 2018 г. семь крупнейших по капитализации акций в мире представляли технологический сектор: Alphabet, Apple, Microsoft, Facebook, Amazon, Tencent и Alibaba. Еще никогда еще ни один сектор так не доминировал в глобальном списке крупнейших компаний с рыночной капитализацией. На пике технологического бума 2000-х лишь четыре из семи лучших компаний по рыночной капитализации находились в секторе технологий, а на пике нефтяного пузыря пять из семи лучших компаний были из энергетического сектора. Лишь пузырь на японском фондовом рынке в конце 1989 года соответствовал сегодняшнему доминированию технологического сектора в глобальных таблицах листингов рыночной капитализации. Мало того, что у нас есть FANGs /аббревиатура из первых букв названий компаний Facebook, Amazon, Netflix, Google – прим. переводчика/, у нас есть фьючерсы на FANG+, дающие инвесторам возможность покупать самые модные в мире технологические акции почти без залога, и этот список обновляется ежеквартально, чтобы убедиться, что в списке остались только самые модные.

История показывает, что в среднем лишь две акции из глобального списка топ-10 по рыночной капитализации остаются в списке десять лет спустя. Двое выживших почти всегда включают в себя акцию номер один. Но акция номер один никогда не остается лучшей десять лет спустя, в конечном счете оказывается недостаточно эффективной и опускается вниз по списку. Шансы второй выживший акции обыграть рынок – 50 на 50. Если история повторится, то 9 из 10 лучших акций по рыночной капитализации будут отставать от рынка в течение следующих 10 лет, и лишь одна из них имеет 50%-ную вероятность отставания. Нам не сильно нравятся эти 95% шансов.

Могут ли все семь высокотехнологичных компаний коллективно преуспеть, чтобы в достаточной степени оправдать свою объединенную рыночную капитализацию в размере $4,3 трлн. на конец 2017 года? Нет ничего невозможного, но этот результат неправдоподобен. Конечно, некоторые из новых технических гигантов оцениваются мультипликаторами, которые не являются экстравагантными. Однако, некоторые мутировали до поразительных мультипликаторов – и все они торгуются на уровнях, требующих устойчивого роста. Эти компании находятся в состоянии войны – в некоторых случаях непосредственно друг с другом – за долю на рынке, конкурируя за одну и ту же аудиторию, и сталкиваясь с растущим риском регуляторных ограничений. Если история может служить полезным руководством, то Apple может по-прежнему остаться в списке лучших 10 (но уже не под номером один) в 2028 году, и, возможно, кто-то один из остальных по-прежнему сохранится в списке. История предполагает, что из семи как минимум шесть окажутся хуже рынка в течение следующих 10 лет. Помимо фаворитов топ-уровня, есть еще множество таких компаний, таких как Snap, Hubspot, Overstock и теперь Shopify, которые имеют отрицательный доход и высокие соотношения цена/продажи (price-to-sales).

Мало того, что рыночные цены большинства технологических любимцев намного превышают разумные модели оценки, подавляющее большинство инвесторов позитивны и прогнозируют высокую будущую прибыль. Рассмотрим некоторые из показателей настроений инвесторов, описанных Greenwood и Shleifer (2013). Индекс оптимизма Wells Fargo/Gallup Investor and Retirement Optimism Index находится на самом высоком уровне за последние 17 лет, и 49% респондентов (также рекордно много) отмечают либо «очень высокий», либо «довольно высокий» уровень доверия к фондовому рынку как месту для инвестиций. Согласно опросу настроений инвесторов от American Association of Individual Investors в начале календарного 2018 года 59,8% респондентов придерживались бычьих настроений на рынке акций, это самый высокий уровень за семь лет, и всего лишь 15,6% отмечали медвежье настроение. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в настоящее время демонстрирует рекордно благоприятные за все время существования оценки текущих экономических условий. Опрос Грэхема-Харви показывает, что американские CFOs демонстрируют самый высокий уровень оптимизма, когда-либо зарегистрированный в истории опроса, даже несмотря на то, что ожидание средней доходности CFOs для S&P 500 в 6,6% на 2018 год не является экстравагантным.

Мы видим свидетельства пузырей в поведении и на других рынках.

   Посмотрите на инверсные VIX ETFs, которые позволяют инвесторам делать ставки против волатильности. В конце 2017 года Wall Street Journal опубликовал статью, где объяснялось, как вполне вероятного роста волатильности будет достаточно, чтобы уничтожить эти фонды. Тем не менее, инвесторы продолжали недооценивать риск, присущий подобным стратегиям, ожидая, что низкая волатильность рынка сохранится, и отмахнулись от вполне вероятных сценариев «уничтожения». Деньги продолжали поступать. Уже через несколько недель после предупреждения Wall Street Journal этот точный сценарий материализовался, и VIX более чем утроился всего за один день, уничтожив несколько фондов в начале февраля 2018 года.

   В конце 2017 года доходность европейских мусорных облигаций упала ниже 2% и ниже доходности 10-летних казначейских облигаций США. Чтобы оправдать такое знаменательное событие, нам пришлось бы ожидать десятилетия устойчивой слабости доллара по отношению к евро. Но, похоже, что европейские инвесторы, либо из-за излишнего внимания к местным рынкам в ущерб глобальным (home-country bias), либо из-за ограничений на владение иностранными бумагами, настолько отчаянно нуждаются в доходности, что оценивают европейские мусорные облигации на уровнях, которые более или менее гарантируют отрицательную премию за риск.

   В это же время, в конце 2017 года, мусорные облигации США приносили доходность существенно ниже суверенного долга стран развивающихся рынков (emerging market — EM). Конечно, долг EM не застрахован от дефолтов (например, Венесуэла и Аргентина – по несколько раз для каждой), но средний процент невозврата по ним более чем вдвое ниже, чем по американским мусорным облигациям, особенно с поправкой на уровень возврата просроченной задолженности в случае дефолта. В течение следующего десятилетия валюты EM должны будут упасть, чтобы оправдать такой спред доходности. Должны ли мы предположить, что рынок правильно оценивает этот мрачный прогноз валютных курсов, либо нам следует признать, что суверенный долг EM, скорее всего, принесет большую положительную премию за риск, чем американские мусорные облигации?

Так что же делать инвестору?

Наша цель в этой статье состоит не в том, чтобы доказать, что нынешние условия представляют собой пузырь. Разумные люди могут прийти к противоположному выводу. В конце концов, при определенном уровне ожиданий денежных потоков может быть оправдана любая цена. Речь идет о субъективном суждении относительно того, являются ли такие высокие ожидания денежного потока разумными, неправдоподобными или нелепыми. С учетом всех оговорок, необходимых для обоснования текущих цен, мы считаем, что акции компаний высоких технологий находятся на немыслимой стадии их коллективной рыночной стоимости, с некоторыми отдельными акциями (и большинством криптовалют) на абсурдном уровне. Мы считаем, что технологические акции находятся внутри другого пузыря, имеющего потенциал воздействия на классы инвестиционных активов далеко за пределами технологического сектора, хотя и в не столь экстремальной степени, как во время пузыря 1999 — 2000 годов, который многие называют «матерью всех пузырей».

Теперь давайте сосредоточимся на том, как инвесторы должны реагировать на пузырь. Первым разумным шагом является продажа или значительное сокращение наших вложений в активы, связанные с пузырями. Мы должны остерегаться ошибки, допущенной гениальным сэром Исааком Ньютоном в Пузыре Южных Морей начала восемнадцатого века. Признавая, что в акциях Компании Южных Морей образовался пузырь, Ньютон продал свои первоначальные инвестиции, зафиксировав быстрое удвоение своих денег. Затем он сидел в стороне, наблюдая, как его друзья, которые продолжали держать акции, утроили свои инвестиции с того момента, когда он вышел. Мудрость Ньютона и первоначальная значительная прибыль вскоре начали казаться жалким провалом по сравнению с растущим богатством его друзей. Наконец Ньютон сдался, вновь купил акции вблизи их пика, и потерял почти все свои сбережения. Это привело его к приписываемой ему громкой жалобе: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие людей».

Две самые опасные вещи, связанные с пузырем, состоят в том, что 1) рынки могут выходить далеко за рамки объективной оценки, и 2) инвесторы никогда не могут с уверенностью узнать, когда пузырь лопнет и рынок развернется. Независимо от того, насколько негативным может оказаться ожидаемая доходность криптовалют, мы не можем исключить возможность появления еще одной новой валюты, которая в следующем году обеспечит 36’000% прибыли, как это сделала в 2017 году Ripple. Деятельность по организации эмиссии может даже привести к появлению искушенных инвесторов, которые определяют пузырь для того, чтобы купить и оседлать волну, способствуя надуванию пузыря в краткосрочной перспективе (Brunnermeier and Nagel, 2004).

Пузырь в один прекрасный момент появляется, поскольку инвесторы постоянно ищут ошибки в цене, которые они могут использовать для получения прибыли. Имеет ли смысл в этом случае шортить? Короткие продажи вряд ли можно назвать стратегией с низким уровнем риска, даже в ситуации с пузырем. Как правило, риск падения ограничен до 100% наших инвестиций, независимо от того, покупаем ли мы одну акцию, сектор рынка или рынок в целом. Когда мы шортим акцию, сектор или рынок, наш риск падения уже не ограничен. Трудности с определением момента коротких продаж и ограничения на арбитраж способствуют продолжению рыночных пузырей, поскольку мотивация для инвесторов, принимающих другую сторону торговли, снижается. Даже когда конечная прибыль практически гарантирована, в краткосрочной перспективе шортисты рискуют потерять все. Здесь будет уместно напомнить историю гиперинфляции в Зимбабве, вызывающую обеспокоенность.

Предупреждение из Зимбабве

Гиперинфляция зимбабвийского доллара в 2008 и 2009 гг. хорошо известна, однако, пузырь на фондовом рынке страны в этот период, известен меньше.

За три месяца августа-октября 2008 года зимбабвийский доллар упал с 10 до 1000 за доллар США, что привело к обвалу валюты в 100 раз. Поначалу фондовый рынок Зимбабве сохранял безмятежность и вырос в 500 раз всего за восемь недель, в то время как валюта упала в 10 раз. Таким образом, в долларовом выражении фондовый рынок за эти восемь недель увеличился примерно в 50 раз. Однако в течение следующих двух недель фондовый рынок упал на 85%, при трехкратном падении валюты. С учетом резкого падения валюты Зимбабве, фондовый рынок страны упал на 95% за две недели.

Затем волатильность как валюты, так и рынка акций, увеличилась еще сильнее. Когда гиперинфляция перешла в неуправляемое состояние, покупательная способность упала на 90% менее чем за неделю, в ту же неделю фондовый рынок упал на 98% (99,8%, в долларовом выражении). На этом фондовый рынок Зимбабве прекратил свое существование.

Предположим, что мы ясно знали, что за этот трехмесячный период 2008 года рынок упадет на 99% в долларовом выражении. И предположим, что мы имели бы возможность зашортить зимбабвийский рынок. Казалось бы, стратегия, беспроигрышная. Но не торопитесь. Даже предвидя, что за три месяца рынок достигнет нуля, благодаря коротким продажам мы потеряли бы в 50 раз больше наших денег, с высокими шансами на банкротство, хотя в итоге и оказались бы правы!

Несмотря на то, что пузырь не так сложно распознать в реальном времени, как обычно кажется, превращение пузыря в прибыль, даже для инвесторов, которые правильно его идентифицируют, является огромной проблемой, поскольку пузыри на поздней стадии могут загонять оценки в стратосферу.

Пузыри ближе к дому

Рассмотрим тяжелое положение инвестора, который в январе 2017 года пришел к заключению, что цены на акции, в особенности на FANGs и их собратьев, находятся в состоянии пузыря. В поддержку рациональности такого взгляда нашлось бы множество свидетельств, включая большинство оценок отношения цены к денежным потокам и к прибыли, таких как циклически скорректированный коэффициент P/E (CAPE) близкий к рекордным уровням. FANGs на самом деле выглядели раздутыми: у Amazon и Netflix коэффициенты P/E исчислялись в сотнях.

Предположим, наш инвестор решил продать свои дорогостоящие акции FANG и переместил выручку в наличные деньги или на более разумные рынки. Год спустя этот осторожный инвестор драматически отстал бы от своих коллег, усомнился бы в мудрости своего решения и, возможно, рассматривал бы возможность повторить ошибочной вход Исаака Ньютона в рынок. Альтернативная стратегия хеджирования с помощью опционов, будь то покупка опционов пут или продажа опционов колл, не привела бы ни к чему, кроме снижения прибыли по отношению к инвесторам, державшим акции без хеджирования. В целом хеджирование оказалось бы всего лишь еще одним способом снизить долю FANGs и рынка в целом.

Инвестор в этом примере ничем не отличается от того, кто избавился от акций высокотехнологичных компаний в начале 1999 года или зашортил акции Зимбабве в середине 2008 года. Простой факт заключается в том, что пузыри продолжают расти, пока не лопнут. Пресловутый вопрос – «какой катализатор заставит рынок развернуться, заставит пузырь лопнуть?» – это просто отвлечение внимания, поскольку катализатор? по определению, является сюрпризом для большей части рынка.

Что, например, стало непосредственным катализатором, который положил конец технологическому пузырю в марте 2000 года? Нам еще только предстоит услышать убедительный ответ. Тем не менее, поиски катализатора – это весело и потенциально выгодно; в конце концов, несколько человек смогут определить катализатор, если он существует, заранее. В то время как многие признали наивность взгляда на то, что цены на недвижимость не могут упасть по всей стране в 2007 — 2008 гг., очень мало кто в итоге прямо предсказывал крах. Тем не менее, следует признать, что поиск катализатора может оказаться наивным идеализмом и пустой тратой времени.

В действительности инвесторы могут определить свою собственную наиболее подходящую реакцию на пузырь, ответив на очень простой вопрос: «Какое отставание я смогу вынести в течение двух последующих лет подряд, не паникуя?» У каждого инвестора есть уникальный порог для «риска чудака» /в оригинале – «maverick risk», где maverick – индивидуалист, оригинал, «белая ворона», отщепенец, человек плывущий против течения – прим. переводчика/, разницы между результатами своего управления и результатами коллег по отрасли. Будучи инвестиционным советником, мы превышаем терпимость к риску нашего клиента на свой страх и риск. Если мы уверены, что долгосрочная премия за риск неадекватна или отрицательна, а рынок растет, то нам не нужно им владеть. Опять же, полезным инструментом является Бритва Оккама. Наши активные ставки не должны приводить к росту отставания от рынка в большей степени или с большей продолжительностью, чем могут выдержать наши клиенты. Мы можем выбрать отказ от активов пузыря, либо мы можем делать ставки против пузырей – или даже продавать эти активы в шорт, осторожно и уделяя особое внимания размеру позиции. Самое главное, чтобы любые ставки, которые мы принимаем, должны быть рассчитаны так, чтобы не превышать устойчивость нашего клиента к риску.

Выводы

В соответствии с самой природой пузыря можно ожидать, что, либо его основные условия продолжатся, либо пузырь лопнет немедленно. Однако инвесторы могут пойти своим путем, не участвуя в пузыре. Мы рекомендуем четыре действия, которые может предпринять инвестор, чтобы защитить себя и даже извлечь выгоду, когда пузырь в конечном итоге лопнет:

   Во-первых, инвестор может существенно снизить либо ликвидировать свою экспозицию на активы пузыря. Если мы не в состоянии представить разумный сценарий, при котором активы пузыря смогут предложить приемлемую премию за риск, то обоснование в духе «большего дурака» – что кто-то заплатит за это еще больше – напоминает собирание мелких монеток перед движущимся катком.

   Во-вторых, инвестор может искать на рынке анти-пузыри и инвестировать в них. Анти-пузыри – это сектора или рынки, оцененные на уровнях, при которых нет других вариантов, кроме высокой премии за риск. Анти-пузырь не может существовать в отдельно взятом активе, поскольку цена почти любого актива может упасть до нуля. Однако, давайте посмотрим на мусорные облигации, финансовый сектор и потребительский сектор в начале 2009 года. Каждая неудача отдельно взятой компании означала, что выжившие в этом секторе получали в итоге меньшую конкуренцию, более высокую прибыль и чистую взлетную полосу. В совокупности сам сектор не мог не принести очень высокую премию за риск, за исключением нескольких сценариев Армагеддона. Похожим примером в начале 2016 г. были акции стоимости развивающихся рынков. Shiller PE на развивающихся рынках упал до уровня 5,6x при ожидаемой доходности 18%. В мире облигаций и казначейских векселей с нулевой доходностью, развивающиеся рынки были очевидным анти-пузырем. Подобно траектории пузыря, анти-пузырь продолжает разрушаться, до тех пор пока не развернется. Поэтому усреднение наших позиций с прицелом на то, чтобы не превышать терпимость инвестора к «риску чудака», является разумным способом инвестирования. Как и в случае с пузырями, поиски катализатора, разворачивающего рынок, интеллектуально сложны и любопытны, но не слишком полезны. Анти-пузырь может стать богатым источником прибыли для терпеливого инвестора.

   В-третьих, инвестор может диверсифицировать вложения в инвестиции, находящиеся за пределами территории пузыря. Например, по состоянию на начало 2018 года акции развивающихся рынков и многие фондовые рынки развитых стран торгуются с дисконтом относительно их исторических оценок, в отличие от экстравагантной премии S&P 500. Как отмечают Arnott, Kalesnik, and Masturzo (2018), было выдвинуто много аргументов, чтобы оправдать коэффициент CAPE 33x для США. Но каждый из этих аргументов в равной степени относится и к европейским и к развивающимся рынкам, на которых коэффициенты CAPE более чем вдвое дешевле, чем на рынке США. Например, если низкие ставки в США оправдывают высокие коэффициенты CAPE США, тогда почему нулевые ставки в Европе приводят к коэффициенту CAPE 16x? Другие рынки предлагают лучшие места для принятия рыночного риска. Ищите их.

   В-четвертых, инвестор может вспомнить уроки из прошлых пузырей, например, побочный ущерб, нанесенный технологическими индексами, взвешенными по капитализации. S&P 500 был подвергнут критике после пузыря доткомов, когда снизился на 23,4% за 24 месяца с марта 2000 г. по март 2002 г., на пути к возможному снижению на 49% всего шестью месяцами позже. В то время как технологические акции находились в свободном падении, в среднем американский фондовый рынок за тот же двухлетний период вырос на 7,0%, и лишь затем пострадал от короткого медвежьего падения на 36%. Для большинства акций бычий рынок 1990-х годов закончился не в 2000 году, когда лопнул пузырь технологий, а лишь в марте 2002 года.

Сегодня на американском рынке акции стоимости (value) торгуются на довольно привлекательных уровнях, особенно по сравнению с акциями роста (growth). Это еще более справедливо на международных рынках, а спрэд между акциями роста и стоимости на развивающихся рынках близок к экстремальным значениям за весь период. Если инвесторы значительно сократят аллокацию на акции по сравнению с традиционными индексами, взвешенными по капитализации – особенно в Соединенных Штатах – и увеличат на смарт-бета стратегии на основе стоимости – особенно на вдвое более дешевых европейских и развивающихся рынках, они, вероятно, смогут в значительной степени отгородиться от следующего возможного-но-неизбежного рыночного спада.

Авторы: Роб Арнотт, Шейн Шеферд, Брадфорт Корнелл

Источник: ResearchAffiliates.com

Апрель 2018 г.

Перевод для AssetAllocation.ru
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Как взять ипотеку с брачным договором
В нашей стране только некоторые супруги заключают брачный договор при покупке квартиры в ипотеку. В этом случае наличие брачного контракта будет на руку.

Большинство семей в России счастливо или не очень счастливо живут без брачного договора, и даже никогда не задумываются об этом. Как замечает адвокат Виктория Данильченко, брачный договор  в России – вещь не частая, а заключают его, как правило, обеспеченные граждане, у которых, помимо ипотечного жилья, есть еще какая-то недвижимость. Тем не менее, в случае развода брачный договор существенно упростит супругам процесс расставания и раздела общего имущества.

Какие еще преимущества дает заключение такого договора? Если, семья живет без брачного договора, то в случае развода все имущество, нажитое в браке, будет делиться пополам.

Если брачный договор уже заключен, то режим собственности супругов будет раздельным, нежели это определено российским законодательством: совместный, раздельный, долевой. Благодаря этому, банковские работники сразу получат максимально ясную картину, на кого будет возложена основная обязанность за выполнение условий кредитного договора. В брачном договоре можно установить, кто оплачивает платежи по кредиту, кто оплатит первый взнос, и кому будет принадлежать квартира во время брака и в случае развода. То можно, например, прописать в договоре, что одному из супругов будет принадлежать, например, 1/5 доля квартиры, а второму – 4/5 долей. Или, наоборот, что вся квартира будет принадлежать вашей второй половине. Проще говоря, можно заранее решить все спорные моменты, что значительно упростит последующий потенциальный развод.

Брачный договор можно использовать не только при совместной покупкой квартиры, но и в ситуации, когда один из будущих супругов, еще до начала брака, уже успел взять ипотечный кредит.

Конечно, приобретенная до брака квартира, является полностью его собственностью; но, с другой стороны, если на оплату кредита пойдет часть средств из общего семейного бюджета, то нельзя отрицать и вклад второго супруга в это приобретение. Для урегулирования таких спорных моментов и нужен брачный договор. В нем также можно прописать и урегулировать все нюансы погашения ипотечного кредита. Например, определить какую долю получит каждый из супругов в случае развода, или наоборот, что даже, при финансовой помощи второго супруга, в погашении задолженности квартира останется личной собственностью "второй половины".

А иногда в ипотечной истории участвуют родители одного из супругов. Самая типичная ситуация, когда родители вносят деньги на оплату первого, как правило, самого большого взноса. Естественно у них возникает желание защитить свой финансовый вклад от претензий со стороны второй половины своего любимого чада. И в этом случае поможет брачный договор. Он позволит определить долю соизмеримую с суммой первого взноса родителей.

Безусловно, содержание любого, даже самого продуманного, брачного договора не сможет предусмотреть все события и жизненные повороты в будущей семейной жизни. Но все же рекомендательно советую перед заключением брачного договора проконсультироваться с юристом! Это поможет вам в случае неудавшейся семейной жизни развестись намного цивилизованнее, не тратя свое драгоценное время на походы в суд и деньги на судебные разбирательства.

Источник: Вести
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Мошенники на блокчейне. Как обезопасить свои инвестиции в токены
Примеров мошенничества на рынке ICO — скама — становится все больше. Есть ли способ распознать обман или вернуть свои деньги, уже вложенные в проект-пустышку?

По всему миру все больше и больше инвесторов вкладываются в ICO-проекты — за криптовалюту покупают токены стартапов при их публичном размещении. По данным Российской ассоциации криптовалют и блокчейна (РАКИБ), на российские проекты приходится около 10% мирового рынка ICO, в 2017 году доля средств, привлеченных российскими проектами, превысила $310 млн. По оценке экспертов, в процесс майнинга вовлечено более 250 000 россиян, только за второе полугодие 2017 года число майнеров в стране выросло на 45%, и это не считая криптоинвесторов.

До сих пор эта сфера в России не регулировалась. Первый законопроект о цифровых финансовых активах внесен в Госдуму группой депутатов во главе с председателем комитета по финансовому рынку Анатолием Аксаковым только 20 марта. Он, в частности, устанавливает, что и криптовалюта, и токен являются имуществом, но цифровые финансовые активы не являются законным средством платежа на территории России.

Законопроектом предусматривается возможность совершения сделок по обмену токенов на рубли или иностранную валюту. Для защиты неквалифицированных инвесторов предполагается наделение Банка России полномочием по установлению ограничения в отношении суммы токенов, которую могут приобретать лицами россияне без профессионального опыта в сфере инвестиций.

В конце марта в Госдуму поступил еще один законопроект, регулирующий правоотношения владельцев токенов и криптовалюты в рамках Гражданского кодекса (авторы — председатель Госдумы Вячеслав Володин и председатель думского комитета по государственному строительству и законодательству Павел Крашенинников). Этот документ вводит взамен токенов и криптовалют понятия «цифровое право» и «цифровые деньги», при этом относит цифровые активы к понятию имущества, что, в свою очередь, позволяет говорить о сделках с ним: наследовании, купле-продаже и дарении.

Пока ни один из предложенных вариантов не дошел до второго чтения, так что тем, кто уже проинвестировал в цифровые активы или только собирается это сделать, защищать права придется в рамках существующего законодательства. В том, что вопрос защиты прав криптоинвесторов станет актуальным и в России, можно не сомневаться. Новый рынок, практика регулирования которого во всем мире только формируется, привлекает множество аферистов.

Американская комиссия по биржам и ценным бумагам (SEC) инициировала уже десятки расследований в отношении компаний, которые привлекли средства в ходе продажи токенов. Первое дело о мошенничестве при ICO, кстати, завели на предпринимателя с русскими корнями — Максим Заславский предлагал инвесторам несуществующие токены или криптовалюту, обещая крупный возврат на инвестиции в алмазы и недвижимость. По факту же выяснилось, что его компании не вели никакой деятельности в принципе. Примеров мошенничества — скама — становится все больше.

Как распознать скам

Рассмотрим конкретный случай из практики. Криптоинвестор из Подмосковья обвиняет в мошенничестве проект по выращиванию органических бананов в Лаосе, в который он вложился в ходе ICO.

Маркетинговые материалы не оставляли сомнения, что деньги собирали на расширение действующей плантации в Лаосе (приводятся не только ее фото, но и координаты), а команда проекта имеет большой опыт в агробизнесе. Впоследствии выяснилось, что плантация, фото и бизнес-план, которые использовались при подготовке ICO, к проекту отношения не имеют, а принадлежит лаосской агрокомпании. При этом идеолог и основатель «бананового» стартапа является миноритарным акционером этой компании, о его ICO-проекте остальные владельцы не имели понятия, пока не началась активная раскрутка в интернете в сентябре 2017 года. Информация о том, что агрокомпания не является организатором размещения токенов и не несет ответственности перед их покупателями, появилась на сайте проекта только в ноябре по требованию других акционеров плантации. Однако не все потенциальные инвесторы читают мелкий шрифт в самом низу страницы.

Первый совет потенциальному инвестору в ICO — изучайте внимательно все материалы. Не поленитесь отследить хотя бы по социальным сетям и иным открытым источникам всю имеющуюся информацию о людях, чьи профили указаны в команде проекта. Если в разделе описания команды отсутствуют ссылки на профили участников проекта в социальных сетях, что сразу исключает возможность инвесторов проверить какие-либо факты или расспросить команду об их участии в проекте — это серьезный повод насторожиться. Также не стоит забывать о других открытых источниках, где можно поискать информацию об организаторах ICO — например, сайте Федеральной службы судебных приставов России. Если окажется, что на руководителе проекта «висит» серьезная задолженность — это также информация к размышлению.

С особым пристрастием изучите бизнес-план. В случае с лаосским стартапом идея выращивания органических бананов на экспорт в Китай, видимо, звучала так заманчиво пасмурной осенью и зимой, что инвесторы безоговорочно в нее поверили. Между тем любой эксперт дал бы скептическую оценку — расходная часть, например, не учитывает ни удобрений, ни затрат на электричество, ни оплаты рабочей силы, необходимых для заявленных площадей. Во сколько раз завышена доходная часть бизнес-плана, остается только гадать. Похоже, что организаторы во время проведения ICO не особо уделяли этому внимание.

В ноябре 2017 года из-за действий миноритариев по раскрутке ICO-проекта лаосская агрокомпания была вынуждена остановить свою производственную деятельность. Корпоративный конфликт в разгаре — сейчас стартаперы пытаются перевести на себя или подставных лиц землю, взятую лаосской компанией в долгосрочную аренду, что остальные акционеры компании расценивают как попытку рейдерского захвата. Всего этого потенциальный инвестор мог бы и не выяснить, но «пробить» все названия, адреса и имена из whitepapers по открытым источникам он мог точно.

Осознав, что его ввели в заблуждение, и за красивыми картинками с бананами у проекта нет обеспечения, наш инвестор подал заявление в Отдел экономической безопасности и противодействия коррупции УВД по СЗАО ГУ МВД России по городу Москве. Это первая претензия к организаторам ICO в России в уголовно-правовом поле.

Как защититься


Что важно иметь ввиду инвестору для защиты своих интересов в рамках действующего законодательства, если он все-таки вложился в мошеннический проект? Во-первых, проанализировать договор (terms and conditions, whitepaper), сайт компании и любую информацию, которая может содержать юридически значимую информацию.

Во-вторых, четко установить ответчика в российской юрисдикции — это может быть организатор подозрительного ICO либо любое лицо, причастное к созданию проекта. Процессуальное законодательство требует того, чтобы при подаче иска ответчик был определен в исковом заявлении, иначе заявление будет оставлено без движения (п.3 ч.2 ст. 125, ч.1 ст.128 АПК РФ и п.3 ч.2 ст.131 и ч.1.ст.136 ГПК РФ). В-третьих, из мировой практики видно, что пострадавшим от мошенников стоит объединяться, коллективный иск имеет больше шансов.

Возбуждение уголовного дела в отношении лиц, причастных к проведению мошеннического ICO, возможно по статьям Уголовного кодекса: мошенничество (ст.159 -159.6 УК РФ); незаконное предпринимательство (ст.171 УК РФ); организация деятельности по привлечению денежных средств и (или) иного имущества (ст.172.2. УК РФ); легализация (отмывание) денежных средств или иного имущества, приобретенных другими лицами преступным путем (ст. 174 УК РФ).

Основанием для подачи иска может стать требование истца о возврате полученного по сделке, совершенной под влиянием существенного заблуждения (ст.178 ГК РФ). В случае с инвестором в «банановое» ICO есть шанс доказать, что, зная о действительном положении дел, он не совершил бы покупки токенов. При этом заблуждение явно было следствием действий эмитента токенов.

Действительность этой инвестиции можно оспаривать также по статье 179 ГК РФ как сделки, совершенной под влиянием обмана. Пока тема криптоиндустрии для правоохранительных органов абсолютно новая, правоприменительная практика отсутствует. Именно поэтому законодательное регулирование этой сферы, безусловно, нужно как инвесторам, так и добросовестным участникам рынка — чем четче правила, тем меньше мошенников.

Автор: Климент Русакомский, Forbes Contributor

Источник: Forbes
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Как сэкономить деньги в семейном кошельке и избежать кредитной кабалы
О том, как нижегородцам грамотно распорядиться личными деньгами, корреспонденту "РГ" рассказал сертифицированный тренер по повышению финансовой грамотности населения Сергей Макаров.

Почему вообще возникла тема финансовой грамотности? Вроде бы все просто : деньги - они или есть, или их нет.


Сергей Макаров: Тема стала актуальной с появлением новой экономики. Во времена СССР было "Храните деньги в сберегательной кассе", какое-то страхование - и все. По существу, деньги играли, скажем так, номинальную роль. В новой экономике многим, особенно пожилым, оказалось очень сложно перестроиться.

Но и новому поколению нужно адаптироваться к самостоятельной жизни, поэтому людям надо дать как можно больше информации. Неслучайно в сентябре прошлого года была принята национальная стратегия повышения финансовой грамотности населения - соответствующие уроки уже заложены в программу обществоведения для девятых классов. Разработаны специальные пособия для детей, проводятся школьные олимпиады по этому предмету.

Кто чаще всего попадает в финансовую ловушку и почему?

Сергей Макаров: Нет какого-то единого фактора. Например, есть люди с несколькими высшими образованиями, которые попадают в такие ситуации. Понятно, что никто не хочет сознательно загнать себя в кредитную яму. В большинстве случаев это неграмотное принятие финансовых решений. Например, у 90 процентов населения нет резервного фонда - так называемой "подушки безопасности", которая бы в случае непредвиденных ситуаций позволила не бежать срочно за микрокредитом, а использовать свои средства. Она по правилам управления личными финансами должна составлять три, а лучше шесть ежемесячных расходов. Чем больше, тем лучше. Есть и момент эмоциональности принятия решений, и маркетинг, который все глубже и глубже "залезает к нам в голову" и строится на приемах, заставляющих делать необдуманные шаги. Например, на чувстве упущенной выгоды.

Возраст играет роль?

Сергей Макаров: Очень условную. Например, люди старше 50 лет могут взять кредит, чтобы вложить деньги в финансовую пирамиду. Если раньше было несколько крупных пирамид, то сейчас множество локальных. Сегодня невозможно на серьезном уровне рекламировать пирамиду по ТВ, как это делало "МММ". Центробанк быстро эту историю прекратит. Но место ТВ заняли соцсети, которые очень сложно контролировать. И такое сарафанное радио на современном уровне работает очень хорошо. Желание быстрых денег у части населения будет всегда. Банк предлагает шесть процентов в год, а тут - процент в день. "Может, успею, вовремя заберу", - думают некоторые. Результат известен.

Если не рассматривать сторонников пирамид, то с какими рисками сталкиваются обычные люди?

Сергей Макаров: Типичный случай: семья с не очень высоким доходом вынуждена взять кредит, но затем выплачивать его уже не может.

Молодые люди часто гонятся за потребительскими кредитами. "Я хочу купить 10-й айфон. Еще неизвестно, как я потом стану выплачивать кредит, но крутой смартфон будет у меня сейчас", - рассуждают некоторые из них. Это так называемое показное потребительство - проблема не только российская. В не самом богатом районе Сан-Франциско коллегу-финансиста поразило обилие вывесок микрокредитных организаций типа наших МФО с призывами "Возьми деньги сейчас!"

Шла речь о том, чтобы запретить МФО в принципе, но ограничили лишь уровень процентов за пользование кредитом. Почему? Вроде бы абсолютное зло?

Сергей Макаров: На самом деле они занимают в сфере кредитования свою важную нишу. Займы до зарплаты, которые становятся ловушкой для некоторых людей, на самом деле не самая большая доля кредитов, выдаваемых МФО. Большая часть - займы предпринимателям. Банки дают деньги бизнесу сложно, поскольку это всегда риск. А банк рисковать не хочет. К тому же у него есть определенные ограничения. А МФО более свободны в этом плане и идут на риск. Скорее, вопрос стоит не о самих МФО, а о структурировании их услуг. Или, например, сейчас многие пользуются рефинансированием кредитов в другом банке. Это очень полезная штука. Я знаю человека, у которого было несколько кредитов на общую сумму около одного миллиона рублей. Ставка колебалась от 18 до 24 процентов годовых, а общий ежемесячный платеж по ним составлял около 40 тысяч рублей. Взяв кредит в другом банке под 12 процентов годовых и продлив немного срок его погашения, он стал платить 25 тысяч ежемесячно. Разница ощутима. Поэтому надо изучать информацию и искать варианты.

Насколько грамотно люди распоряжаются своими расходами?

Сергей Макаров: Только за счет понимания, на что тратятся деньги, можно сэкономить от пяти до 30 процентов дохода. Мы теряем их на простых вещах. Например, 30 декабря "внезапно" наступает преддверие нового года, и нужно бежать покупать подарки. Мы что, не знали об этом? Хотя те же подарки месяцем раньше можно было купить значительно дешевле. Например, зимнюю резину или шубу лучше покупать весной. Потому что, покупая их в сезон, значительно переплачиваем. У меня есть простой рецепт, которым я пользуюсь много лет: ходить в магазин надо со списком, экономия получается существенная. Радовать же себя покупками надо осознанно, исходя из того, что вы хотите, а не спонтанно: увидел - приобрел. В результате женщина купила внезапно понравившуюся вещь, один раз надела, а потом она годами висит в шкафу. Можно провести инвентаризацию дома и такие вещи расположить так, чтобы они постоянно попадались на глаза. Например, спортивный тренажер, на котором давно не занимаешься. А его можно продать.

Если удалось скопить и появились "лишние" деньги, как ими лучше распорядиться?

Сергей Макаров: При инвестировании нужно всегда учитывать прямую взаимозависимость - чем выше доход, тем выше риск. Сегодня поле для личного инвестирования огромно. Можно покупать валюту, золото, акции. Причем не нужно никуда идти, все делается в электронном виде. Но те же акции - это всегда риск. Хотя есть способ получать хороший доход не рискуя. Это индивидуальные инвестиционные счета, которые дают возможность вносить ежегодно до 400 тысяч рублей, каждый год получая налоговый вычет в размере 13 процентов от суммы вклада. Но для этого деньги на счету должны пролежать три года. Все это время можно покупать акции, но если не хочется вообще рисковать, деньги могут просто лежать, принося 13 процентов годовых за счет налогового вычета.

Есть другой простой и надежный инструмент - облигации федерального займа. Их доходность - семь процентов годовых. Итого получается 20 процентов дохода ежегодно. А это уже хорошие суммы. Та же "подушка безопасности", как правило, хранится на депозите, и это понятно, когда деньги могут понадобиться в любой момент. Но там доход невысокий. Поэтому те деньги, что сверх "подушки", лучше инвестировать другими способами.
Ключевой вопрос

Есть какая-то система планирования расходов?

Сергей Макаров: Я для себя ввел четыре правила системного управления своими финансами. Понимание, зачем что-то покупаю. Затем - учет: как только начинаем даже просто записывать расходы, тут же начинаем меньше тратить. Далее - оптимизация расходов. И в итоге - планирование бюджета. Учет важно делать не раз от разу, а системно. Он даст четкое понимание, на что я на самом деле трачу и какую долю в расходах это составляет. Потом анализ позволит грамотно распоряжаться финансами. Например, человек хочет купить машину. Но сначала он должен понять, для чего она ему нужна: "попонтоваться" или для каких-то функциональных целей? И тогда не исключено, что необходимые потребности в транспорте лучше закрыть другими средствами. Например, такси может оказаться дешевле, учитывая дальнейшие расходы на бензин, ремонт, техосмотр, ОСАГО и так далее.

Источник: РГ
Дмитрий Антошин -> Сохраняем и приумножаем сбережения
Как получать постоянный доход от накопленного капитала
Получение пассивного дохода сейчас или в будущем –цель 98% клиентов, которые обращаются в нашу компанию.

Можно сказать, что пассивный доход или рента – это прибыль, которая замещает доход от активной деятельности.

Накопленный капитал сам начинает приносить доход с минимальными усилиями владельца.


Более чем за 12-летний опыт работы компании у нас накопилась большая практика решения интересных кейсов. Предлагаю ознакомиться с одним из них.

К нам обратился Николай, он хотел обеспечить своей матери комфортную жизнь после ее выхода на пенсию. Несмотря на то, что наша героиня уже в пенсионном возрасте, она работает, но в ближайший год-два планирует завершить активную трудовую деятельность и посвятить себя воспитанию внучки, путешествиям и культурной жизни.

Николай поставил перед нами задачу - создать пассивный доход от семейных активов, который бы позволил полностью обеспечивать расходы его матери на пенсии.

В распоряжении семьи следующие активы: рентная квартира оценочной стоимостью 5 000 000, приносящая доход 25 000 рублей в месяц; депозиты в размере 1 800 000 рублей и накопления в валюте - 120 000 долларов. Кроме этого, мама Николая получает пенсию в размере 12 000 рублей в месяц.

Цель - обеспечить пассивный доход в размере 60 000 рублей в месяц, который бы полностью замещал доходы от трудовой деятельности и покрывал запланированные расходы. При этом клиенты не готовы брать на себя риск существенного снижения стоимости капитала, так как хотят передать эти деньги по наследству следующим поколениям.

Я предложил решение поставленной задачи и рекомендовал перераспределить денежные средства так:

Оставить на депозите 720 000 рублей как ликвидный запас денежных средств. Это будет резервный фонд ликвидных денежных средств.

1 080 000 рублей инвестировать в облигации российских эмитентов для получения доходности выше депозитов.

12 000 долларов оставить как ликвидный запас денежных средств. Это будет вторая часть резервного фонда. Суммарно эти деньги будут покрывать два года ежемесячных расходов.

108 000 долларов инвестировать на зарубежных фондовых рынках для получения пассивного дохода.

Осталось составить инвестиционный портфель для российского и зарубежного фондовых рынков и посчитать, на какую ренту от инвестиций могут рассчитывать клиенты.

Таблица с предложенным распределением текущих активов по финансовым инструментам, ожидаемые денежные потоки и оценочное значение суммы пассивного дохода после уплаты НДФЛ, выглядит так:

1230702.jpg

Оценочная сумма годового дохода после уплаты налогов составит 637 750 рублей, что соответствует 53 145 рублей в месяц.
С учетом пенсии доход составит 65 145 рублей в месяц. Эта цифра почти на 10% выше желаемой суммы пассивного дохода в 60 000 рублей. Иметь такой запас хорошо, так как возможны колебания из-за курсовых разниц и величина дивидендов по акциям и альтернативным инвестициям не является гарантированной.

Структура капитала будет выглядеть так:

денежные средства 10%, акции 9%, облигации 43%, недвижимость 36%, альтернативные инвестиции 2%.
2230703.jpg

Распределение капитала будет достаточно консервативным. Клиентка не готова много вкладывать в акции. Ее больше интересует постоянный доход.

Так как пока это весь накопленный семейный капитал, одновременно стоит задача его сохранения и передачи следующему поколению. Поэтому клиенты рассчитывают только на вывод получаемых процентов, а незапланированные расходы могут покрывать из имеющихся наличных или доходов работающих членов семьи.

Автор: Борис Кожуховский, Финансовый консультант КГ "Личный капитал"




Отключить мобильную версию