Агрессивная монетарная политика вкупе с политическими рисками ведет к ослаблению валюты.

По мнению аналитиков, эскалация политических рисков и рисков для здоровья в США, а также растущий оптимизм по поводу восстановления мировой экономики говорят о падении доллара в течение следующих нескольких месяцев.

В конце мая в крупных банках наметился медвежий настрой по отношению к доллару на фоне резкого снижения процентных ставок и потока ликвидности со стороны Федеральной резервной системы, которая таким образом попыталась смягчить экономические последствия пандемии.

Мрачные перспективы

С тех пор перспективы доллара еще больше ухудшились, отмечают стратеги. В качестве аргументов они называют рост озабоченности по поводу возобновления работы крупнейшей экономики мира в условиях неуклонного роста заражений Covid-19, а также усиление политических угроз и удар со стороны инвесторов, которые отказываются от доллара.

С начала июля доллар США потерял 0.7% по отношению к корзине других валют, постепенно снижаясь как по отношению к своим аналогам на развитых, так и на развивающихся рынках после падения на 0.4% в июне. Сейчас он более чем на 6% ниже пика, достигнутого в конце марта.

«Все совпало, чтобы доллар ослабел еще больше, — заявил Шахаб Джалинус, руководитель глобального отдела Credit Suisse по валютным стратегиям. Просто сейчас США сталкиваются с более серьезными рисками, чем другие крупные экономики».

Европейские экономики осторожно возобновляют работу, при этом продвижение к созданию гигантского Европейского фонда восстановления повысило перспективы евро. Китайские фондовые рынки также растут вместе с юанем.

После того как США сняли некоторые ограничения на передвижение, экономические данные восстановились, но при этом также возросло число заражений коронавирусом во многих штатах. На прошлой неделе в США был зафиксирован максимальный однодневный рост заболеваемости с начала пандемии.

Это, вероятно, приведет к дальнейшим ограничениям и не столь уверенным экономическим показателям, отметил Джордж Саравелос, руководитель международного отдела валютных исследований Deutsche Bank: «Мы считаем, что ключевым фактором ослабления доллара в ближайшие месяцы, скорее всего, будут негативные макроэкономические данные из США».

Политические риски

Кроме того, усилились и политические риски для доллара. Конгресс должен до конца месяца согласовать продление чрезвычайной программы по выплате пособий по безработице. Шахаб Джалинус отметил, что американская экономика сильно пострадает в преддверии ноябрьских президентских выборов, если программу не удастся продлить.

Инвесторы уже сейчас начали готовиться к тому, что кандидат от Демократической партии Джо Байден может заставить Дональда Трампа уйти после одного президентского срока. Трамп продолжает отставать от Байдена по популярности примерно на 20 пунктов на фоне массового недовольства по поводу мер, принятых для борьбы с пандемией.

Джордж Саравелос заявил, что высокие результаты демократов, вероятно, негативно скажутся на долларе, отметив, что американская валюта обычно укрепляется в условиях неопределенности и ослабевает на фоне глобального роста. По его словам, победа Байдена означала бы «уход бы от тарифной политики и дипломатии в виде беспорядочных твитов».

Также, судя по некоторым признакам, ослабевает спрос на доллар как на актив-убежище. В марте острая нехватка долларов на фоне глобального всплеска спроса заставила ЦБ США открыть своп-линии с более чем дюжиной центробанков в развитых и развивающихся странах.

Но в прошлом месяце после нормализации ситуации на рынках четыре крупных центральных банка решили сократить использование этого механизма. Последние данные показали, что в центральных банках остаются всего $153 млрд непогашенных кредитов от ФРС по сравнению с $449 млрд на 27 мая.

И, наконец, аналитики отмечают, что американская валюта также лишилась преимущества в доходности, когда ФРС снизила ставки в середине марта на целый процентный пункт до диапазона 0-0.25% впервые с 2015 года.

ФРС сама ослабила доллар

В результате, по словам Оливии Фризер, руководителя международного отдела маркетинговых исследований BNP Paribas, доллар оказался менее привлекательным для инвесторов, участвующих в так называемых сделках carry trade. Раньше многие инвесторы брали кредиты в низкодоходных валютах, таких как иена и евро, чтобы покупать долларовые активы — торговля, которая теперь сойдет на нет, что приведет к росту евро и иены.

Теперь же переговоры в ФРС по поводу контроля кривой доходности, который включает в себя установление Центральным банком предельных значений доходности казначейских облигаций и вмешательство в рынок, чтобы удержать эти ограничения, также дали понять инвесторам, что ставки вряд ли вырастут в ближайшее время.

«ФРС сделала все, чтобы подорвать валюту, — заявил Кит Джакс, глава отдела валютных стратегий в Sociеtе Gеnеrale. Поступив таким образом, [она] оказала миру неоспоримую услугу».

Подготовлено по материалам издания The Financial Times