Бюро оценки LABRATE.RU

© Тевелева О.В., 2009

Оценка ликвидационной стоимости машин и оборудования чаще всего требуется при процедурах ликвидации и банкротства предприятий, в целях обоснования залоговой массы, при реорганизации предприятий (процедуры слияния, поглощения, присоединения), при реструктуризации и реорганизации (когда возникает необходимость продажи части активов предприятия), а также для принятия различных управленческих решений, например, для формирования корпоративной стратегии управления имуществом. Дискуссии о проблемах расчета ликвидационной стоимости имущества идут достаточно давно, однако, данные дискуссии в большей степени, посвящены вопросам расчета ликвидационной скидки на активы всего имущественного комплекса, а вопросы оценки ликвидационной стоимости оборудования для различных целей до сих пор остаются непроработанными.

В стандартах оценки, обязательных к применению на территории РФ (Федеральный стандарт оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержден приказом Минэкономразвития России 20.07.2007 №255) сказано следующее: «При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.»

Из определения ликвидационной стоимости мы можем сделать выводы о трех факторах, уменьшающих рыночную стоимость до ликвидационной:

  • Ограниченное время продажи активов;
  • Ограниченные ресурсы на продажу активов;
  • Фактор вынужденности продажи.

Традиционно ликвидационная стоимость определяется на основе предварительной оценки рыночной стоимости с последующей корректировкой ее на ограниченное время экспозиции. Данный подход пришел в оценку движимого имущества из опыта оценки недвижимого имущества и уже долгое время применяется оценщиками движимого имущества. Специалисты залоговых отделов ставят скидку в n-процентов (от 40%-60%) на всю массу движимого имущества и этим определение ликвидационной стоимости заканчивается. Ликвидационная скидка определяется специалистами залогового отдела на основании их субъективного видения ситуации и субъективной оценки возможных рисков. Чем больше вероятность «невозврата» кредита, тем больше ликвидационная скидка. Как мы видим, связь с действительной стоимостью закладываемого имущества не просматривается. Аналогичным образом определяется ликвидационная скидка в случае реализации имущества предприятия-банкрота. Конкурсный управляющий назначает достаточно существенную ликвидационную скидку на стоимость всего имущества. В процессе продажи, часть имущества удается реализовать по стоимости выше ликвидационной, какое-то имущество не удастся реализовать и при очень значительных скидках. Таким образом, мы видим, что прямой связи с действительной стоимостью реализации имущества нет и в этом случае.

Ликвидационная скидка определяется затратами на реализацию оборудования в условиях недостаточного периода маркетинга. Считается, что уменьшить время, требуемое для продажи имущества, по сравнению с характерным временем экспозиции аналогов на данном сегменте можно лишь снизив его стоимость по отношению к рыночной стоимости. Типичным временем вынужденной экспозиции считается 180 дней с момента возникновения основания для обращения взыскания на залог при условии, что вся юридическая документация в отношении залоговых прав кредитной организации оформлена таким образом, что в ней не содержится условий, препятствующих реализации залоговых прав, а также при условии, что указанный предмет (предметы) залога застрахованы залогодателем в пользу кредитной организации, принявшей их в качестве залога по ссуде (ссудам)[1]. Однако, некоторые виды оборудования имеют срок экспозиции гораздо меньший, чем указанные 180 дней. Кроме того, процедура судебного порядка обращения взыскания на заложенное имущество также является процессом достаточно длительным.

Рассмотрим основные этапы реализации имущества в процессе судебного и исполнительного производсва. Как видно из таблицы 1 общий срок судебного производства составляет минимум 10-25 месяцев. Таким образом, говорить о том, что имущество невозможно продать по его рыночной стоимости из-за небольшого периода маркетинга неверно. Соответственно, расчет ликвидационной скидки для всего оцениваемого оборудования, возможно, будет ошибочным.

Таблица 1 Основные этапы процедуры судебного порядка обращения взыскания на заложенное имущество

Этапы реализации имущества в процессе судебного и исполнительного производства[2]

Время, мес.

Комментарий

1

Подача искового заявления

1-3 месяца

Расчет задолженности, оплата государственной пошлины, составление иска. Направление документов в суд по месту нахождения заложенного имущества

2

Судебные заседания

2-6 месяцев

Прием судом искового заявления, назначение даты предварительного заседания (беседы со сторонами), назначение даты основного заседания. Проведение судебных заседаний. Вынесение решения или утверждение мирового соглашения. Производство оценки стоимости имущества

3

Решение суда

1-2 месяца

Изготовление судом решения по делу, вступление решения в законную силу. Направление судом кредитору решения суда и исполнительных листов.

4

Возбуждение исполнительного производства

6-14 месяцев

Направление заявления судебному приставу с приложением исполнительных листов. Возбуждение судебным приставом исполнительного производства и наложение ареста на заложенное имущество. Получение постановления о возбуждении исполнительного производства.

5

Реализация имущества

1-2 месяца

Взаимодействие судебного пристава со специализированной организаией по проведению торгов. Публикация в прессе извещения о торгах, сбор заявок, проведение торгов.

6

Окончание исполнительного производства

1-2 месяца

Поступление денежных средств в размере задолженности на счет банка или

Итого, общий срок судебного производства и исполнительного производства

12-28 месяцев

Рынок оборудования существенно отличается от рынка недвижимости. Рассмотрим некоторые особенности определения ликвидационной стоимости оборудования:

  • Рынок оборудования гораздо многообразнее, чем рынок недвижимости (на одном предприятии может существовать как высоколиквидное оборудование, так и оборудование, которое невозможно продать;
  • У оборудования нет четкой привязки к местоположению;
  • Оборудование можно использовать только по своему прямому назначению. Альтернативное использование чаще всего исключено;
  • Оборудование, как правило, обладает низкой ценовой эластичностью;
  • Существенное влияние на стоимость реализации установленного оборудования оказывает стоимость демонтажа;
  • Оборудование может быть «неликвидным» в виде отдельной единицы и обладать высокой ликвидностью в составе имущественного комплекса.

Про оборудование мы можем говорить, что оно либо обладает ликвидностью, либо не обладает. Из-за низкой ценовой эластичности, увеличение срока экспозиции или существенное снижение цены часто не дает результата. Поэтому, к определению ликвидационной стоимости оборудования оценщик должен идти не от рыночной стоимости (которая есть суждение оценщика, а не итоговая цена), а от стоимости возможной реализации.

Вид рыночной стоимости. Стоимость «в пользовании» и стоимость «в обмене»

Оцениваемое оборудование может быть готово либо к «функционированию», либо к продаже, либо к утилизации. Чаще всего к оценке ликвидационной стоимости представлено оборудование, которое установлено, подключено к коммуникациям и подготовлено к эксплуатации в определенном месте предприятия. В состоянии «готовое к производству» стоимость оборудования несколько выше, чем в состоянии, когда оно подготовлено к продаже. Некоторое оборудование может иметь стоимость, когда оно установлено, но при демонтаже его стоимость становится равной утилизационной стоимости. Примером может стать оборудование котельной, емкостное оборудование, теплообменники, оборудование для очистки воздуха, промышленное холодильное оборудование, оборудование мукомольных, спиртовых и крахмало-паточных предприятий.

Оценщику нужно обговорить с заказчиком оценки уже на стадии подписания договора об оценке вид рыночной стоимости, которую он будет определять – рыночную стоимость при текущем использовании или стоимости оборудования в составе имущественного комплекса. Рассмотрим возможность определения вида рыночной стоимости при различных целях оценки:

Таблица 2 Вид стоимости и цели оценки движимого имущества

Цель оценки

Стоимость при текущем использовании

Стоимость «в обмене»

Определение стоимости для процедуры банкротства

Оборудование в составе имущественного комплекса впервые выставляется на торги

В случае, если невозможна совместная продажа недвижимости и оборудования. В случае банкротства, оборудование выставляется отдельно (но только по прошествии 1,5 лет после начала конкурсного производства)

Определение стоимости для передачи имущества в залог

В залог передается оборудование в составе имущественного комплекса

В залог передаются некоторые отдельные единицы имущественного комплекса, перемещение которых возможно. В случае, если перемещение невозможно, стоимость реализации равна стоимости продажи в качестве лома или по отдельным узлам

Определение стоимости для принятия управленческих решений

Если ликвидационная стоимость определяется для реорганизации имущества (недвижимости и оборудования) филиала, имущества, находящегося в отдельно стоящем здании.

Если ликвидационная стоимость определяется для целей ликвидации или быстрой продажи некоторых отдельных активов

Стоимость в пользовании - стоимость оцениваемого объекта оценки, определенная в предположении, что он не будет продаваться на открытом, свободном и конкурентоспособном рынке, а будет использоваться в тех же целях, тем же образом и с той же эффективностью, как это сложилось на дату оценки. Большие объемы основных средств, как правило, неликвидны при их реализации «россыпью». Кроме того, такие виды имущества, как сооружения, передаточные устройства, специализированные объекты не могут быть реализованы в отрыве от остальных основных средств.

Стоимость «в пользовании» является более предпочтительной для оцениваемого предприятия, так как за счет учета стоимости монтажа, пуско-наладочных работ на оборудование, учета эффекта синнергии, получаемая итоговая сумма оборудования несколько выше, чем сумма при определении стоимости отдельных единиц. Если при оценке залоговой стоимости вид определяемой стоимости оговаривается в техническом задании на оценку, согласуется между банком, предприятием и оценщиком, то при определении стоимости предприятия- банкрота могут возникнуть некоторые трудности. Как правило, конкурсный управляющий настаивает на определение стоимости в «обмене», ссылаясь на то, что предприятие является банкротом и работать как целый имущественный комплекс не в состоянии. Однако, изучение ФЗ-127 «О несостоятельности (банкротстве)»[3], в частности, ст. 110, п1 «Продажа предприятия должника», позволяет сделать вывод, что на первом этапе конкурсного производства оценщик должен определять именно стоимость «в пользовании». Приведем выдержку из этой статьи «Для целей настоящего Федерального закона под предприятием должника понимается имущественный комплекс, предназначенный для осуществления предпринимательской деятельности (далее - предприятие). Объектом продажи могут также служить филиалы и иные структурные подразделения должника - юридического лица.».

Ликвидационная стоимость при продаже оборудования «в пользовании» определяется исходя из возможности реализации всего имущественного комплекса. Анализ и определение величины ликвидационной скидки могут быть построены на определении стоимости имущества с позиции продавца, покупателя, инвестора, иначе говоря, на основе определения стоимости имущественного комплекса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Нужно помнить, что данный анализ даст объективные результаты, только при одинаковой достоверности всех подходов. Если доходный подход больше, чем сравнительный и затратный подходы, значит, у данного имущественного комплекса есть шанс быть реализованным. Возможно, стоимость реализации не потребует существенных ликвидационных скидок. В случае, если доходный подход намного ниже, чем сравнительный и затратный, значит, у продавца, возможно, возникнут трудности с реализацией имущества «в пользовании».

Стоимость в обмене - стоимость оцениваемого оборудования, определяемая в предположении его возможной продажи на свободном, открытом и конкурентоспособном рынке в условиях равновесия, устанавливаемых условиями спроса и предложения (для любых, в том числе и альтернативных существующему способов использования). Стоимость «в обмене» определяется, в случае, если закладной явились отдельные единицы оборудования, либо предприятие больше не может рассматриваться рынком как действующий единый организационно-технологический комплекс, способный производить продукцию или создавать реальную стоимость.

И в случае определения «стоимости при текущем использовании» и в случае определения «стоимости в обмене» у оценщика возникает необходимость определения дополнительных затрат, связанных с монтажом «демонтажем» объектов оценки.

Если оборудование оценивается в составе отдельных объектов в случае обращения предмета залога в собственность банка или реализация конкурсным управляющим, у продавца могут возникнуть дополнительные расходы, связанные с хранением оборудования, его охраной, демонтажом. Поэтому широко распространена практика, когда оборудование оставляют на ответственное хранение на предприятии, а покупатель своими силами проводит демонтаж и вывоз. В этом случае стоимость реализуемого оборудования ниже стоимости аналогичного оборудования, представленного на вторичном рынке на величину затрат на демонтаж и гарантийных обязательств, которые предоставляют фирмы, продающие вторичное оборудование и часто на величину стоимости текущего ремонта. Величина ликвидационной скидки в данном случае равна вознаграждению продавца на маркетинг. О скидке на укороченное время экспозиции, в современных условиях, можно говорить только для отдельных видов оборудования. Если еще 10 лет назад поиск возможного покупателя был связан с существенными затратами на маркетинг, то сейчас на рынке действует большое количество фирм-посредников, имеющие на вооружении базы данных по вторичному оборудованию и следящие за предложениями, появляющиеся у банков или конкурсных управляющих. Такие фирмы занимаются закупкой оборудования, его ремонтом, модернизацией и последующей перепродажей. В данном случае, оценщик должен ответить на вопрос, есть ли спрос на данное оборудование, есть ли потребность рынка в данном оборудовании? Если потребность есть, то оборудование будет реализовано в минимальные сроки, если потребности нет, то не реализовано никогда, по крайней мере, в существующем виде.

Таким образом, мы видим, что важным является определение состояния отрасти и рынка, количество возможных продавцов и покупателей, наличие спроса на оцениваемое оборудование. Данные факторы во многом зависят от типа оборудования, его назначения, характера производства. Условно оцениваемое оборудование может быть разбито на три группы: 1) Стандартное оборудование; 2) Специализированное оборудование. 3) Нестандартное оборудование. Деление оборудование на группы в зависимости от степени ликвидности представлено в таблице 3.

Таблица 3 Деление оборудование на группы в зависимости от степени ликвидности

Стандартное

оборудование (тип I)

Специализированное

оборудование (тип II)

Нестандартное

оборудование (тип III)

Серийное (крупносерийное, среднесерийное, универсальное) оборудование, выпускающееся на нескольких предприятиях крупными партиями на протяжении нескольких лет;

Предназначено для широкого круга потребителей;

Имеет широкое распространение на различных предприятиях как одной отрасли, так и в нскольких отраслях;

Рынок развит:

- большое число покупателей и продавцов;

- предложения о покупке как б/у оборудования, так и нового, есть прайс-листы;

Мелкосерийное оборудование, выпускающееся в настоящее время или в прошлом для предприятий одной крупной отрасли или нескольких отраслей;

Может изготовляться одним или несколькими заводами;

Предназначено для предприятий определенной отрасли и не может быть использовано в других отраслях;

Не имеет аналогов по техническим или полезностным характеристикам;

Распространяется через официальных дилеров или заводом-изготовителем;

Цены могут быть открыты и закрыты и устанавливаться только после консультации с изготовителем или дилером;

Изготавливается единичным (индивидуальным) производством, либо на заказ;

Количество изготовителей ограничено;

Жесткая привязка к технологическому циклу предприятия-заказчика;

Сложный монтаж, а после демонтажа может иметь только стоимость, равную стоимости лома;

Пример: автотранспортные средства, дорожно-строительная техника, металлорежущее оборудование (выпускающееся крупными партиями), пищевое оборудование, торговое оборудование, насосы, компьютерная и офисная техника, мебель.

Пример: подъемно-транспортные средства, емкостное оборудование, оборудование мукомольной и спиртовой промышленности, текстильное оборудование, узкоспециализированное полиграфическое оборудование, оборудование кинотеатров, промышленное холодильное оборудование, оборудование котельных.

Пример: испытательные стенды, доменные печи, крупногабаритное емкостное оборудование, специализированное подъемное оборудование (краны-штабелеры, доковые краны), оборудование атомных электростанций.

П р и м е ч а н и е: Приведенное в таблице 3 деление оборудования является условным. При определении возможности реализации того или иного актива необходимо более тщательное изучение рынка.

Стандартное оборудование является ликвидным и может быть реализовано «россыпью» достаточно быстро без существенных скидок. Рыночная стоимость данного оборудования примерно равна ликвидационной стоимости. Нестандартное оборудования является абсолютно неликвидным. Его реализация «россыпью» при сохранении выполняемых функций и полезности невозможна. Ликвидационная стоимость такого оборудования равна стоимости лома (или отдельные узлы, которые можно продать). Стоимость лома во много раз ниже, чем стоимость в «текущем использовании». Ликвидность специализированного оборудования определяется для каждого случая индивидуально. Некоторые единицы данной группы могут иметь только «стоимость в пользовании». Их продажа после демонтажа при сохранении выполняемых функций часто бывает невозможной, либо сумма, вырученная после демонтажа существенно ниже стоимости самого демонтажа. Некоторое оборудование может вполне быть использовано другими предприятиями, однако выявление возможности реализации требует проведения серьезного анализа рынка, изучения спроса в оборудовании аналогичных предприятий. Примером может стать специализированное полиграфическое оборудование. Полиграфические машины отдельных моделей могут пользоваться спросом, другие же оказаться абсолютно неликвидными, например, по причине значительного морального износа.

Каким образом оценщику ориентироваться во всем многообразии оборудования имущественного комплекса? Прежде всего, необходимо провести анализ самого предприятия и определить тип в зависимости от количества и номенклатуры выпускаемых предприятием изделий: 1) массовое производство, 2) серийное производство, 3) индивидуальное (единичное) производство.

Для массового производства характерно применение специальных станков, станков-полуавтоматов и автоматов, а также автоматических линий. Основное оборудование данного предприятия, скорее всего будет отнесено ко II или III типу. Выпуск продукции на предприятиях серийного типа производится применительно к изделиям сериями, а по отношению к деталям - партиями. Изготовление серий изделий одного типоразмера обычно повторяется через регулярные промежутки времени. В серийном производстве применяют универсальное, специальное и специализированное оборудование (Тип I и II). Индивидуальное (единичное производство) - тип производства, характеризующийся единичным (штучным) изготовлением продукции разнообразной и непостоянной номенклатуры. К индивидуальному производству относятся предприятия, производящие крупные турбины, прокатные станы, суда, уникальные станки, металлургическое и горное оборудование, а также ремонтные и опытные заводы. Рабочие места, как правило, оснащены универсальным оборудованием. Оборудование, в основном, относится к типу I.

Аналогично можно проанализировать предприятия и других отраслей. Если продукция выпускается малыми партиями, есть возможность перепрофилирования производства, существует несколько заводов, выпускающих аналогичную продукцию, то основное оборудование может быть реализовано на рынке. Однако большая часть оборудования ряда отраслей (например, химической, горнодобывающей) строго привязано к текущему местоположению, а демонтаж и реализация «поштучно» невозможны. Кроме общего анализа предприятия необходимо провести классификацию по цехам и производственным участкам. Если на главных производственных участках может стоять специализированное оборудование, то во вспомогательных цехах оборудование, как правило, широкоуниверсальное.

При реализации активов возникает необходимость правильного юридического оформления сделок, продажи и постановки на баланс в новой организации. Правильная реализация возможна только при наличии документов. Ни Федеральный Закон об оценочной деятельности, ни стандарты оценки не обязывают оценщика проверять право собственности на оцениваемое имущество, однако выявление наличия данных документов оценщику важно, чтобы сделать заключение о ликвидности. В наибольшей степени от наличия документов зависит ликвидность на оборудование, связанное с повышенной опасностью. Например, если на эксплуатацию котлов и сосудов, работающих под давлением нет разрешения Котлонадзора, то это оборудование считается неликвидным и оценивается как лом.

Мы провели анализ существующей практики определения ликвидационной стоимости для различных целей. Движимое имущество, по большей части, имеет неэластичный спрос, поэтому гораздо большее значение имеет определение ликвидационной стоимости прямым методом, основанном на определение возможной стоимости реализации. Ликвидационная скидка будет зависеть, по большей части, от затрат, связанных с реализацией имущества и в меньшей степени, чем недвижимое имущество, от скидок на недостаточный срок экспозиции и недостаточный маркетинг.

Библиографический список:

1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.1998 г., № 135-ФЗ

2. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г., № 127-ФЗ

3. Федеральный стандарт оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержден приказом Минэкономразвития России 20.07.2007 №255

4. М.А.Федотова, В.Ю.Рослов, О.Н.Щербакова, А.И.Мышанов. Оценка для целей залога: теория, практика, рекомендации –М.: Финансы и статистика, 2008. -384 с.:

5. А.П. Ковалев. Теория управления корпоративным имуществом: Монография. –М.: ФГНУ «Росинформагротех», 2008. -312 с

6. Ю.В.Козырь. Методика определения ликвидационной стоимости // Вопросы оценки. 2000. №4 –с.49-50

7. Галасюк Валерий, Галасюк Виктор. Оценка объектов по ликвидационной стоимости: причины, особенности, ситуации // Дальневосточный оценщик. -2004 №3, с-11-16

References:

1. Federal law on appraisal activity in the Rrussian Federation. 29.07.1998, №135-FZ

2. Federal law on insolvency (bankruptcy) of credit institutions 26.10.2002, №127-FZ

3. Order of the Ministry for Economic Development No. 255 dated July 20, 2007 on Approval of Federal Appraisal Standard “Aim of Appraisal and Types of Value (FSO-2)

4. M.A. Fedotova, V.U.Roslov, О.N. Sherbakova, A.I.Mishanov «Appraising for the pledge: theory, practice, recommendations», Moscow, Finansy i Statistika, 2008, 384 р.

5. A.P. Kovalev «Theory of the corporative assets management» monograph, Moscow, «Rosinformagrotech», 2008, 312 p.

6. U.V.Kozyr «Metodology of the recovery value appraising» // Voprosy ocenki, 2000, №4, 49-50 р.

7. Valery Galasyuk, Viktor Galasyuk «Recovery value appraising: reasons, featurings, situations» // Dalnevostochny ocenshik, 2004 №3, с-11-16


[1] В соответствии с Положением ЦБР от 26 марта 2004г. №254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности»

[2] Материалы доклада Волковой А.А. «Реализация заложенного недвижимого имущества и проблемы оценки в ипотечном кредитовании на практике АИЖК», Международная конференция «Законодательная база и практика оценки для целей залога в Европейском союзе. Применение оценки в банковском секторе в РФ», М.:, 2008, стр. 71

[3] Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с изменениями от 22 августа, 29, 31 декабря 2004 г., 24 октября 2005 г.). Принят Государственной Думой 27 сентября 2002 года . Одобрен Советом Федерации 16 октября 2002 года


Статья опубликована в Вестнике МГТУ "Станкин" 2(6) 2009